To The Moon

小虎們，新一輪港美股財報季在下週又將來襲，領銜的依舊是高盛、花旗、摩根大通、摩根士丹利等金融銀行板塊，此外臺積電、奈飛、阿斯麥等公司也將發財報，大家可以持續關注財報話你知哦~~~[Grin]

昨日跟大家介紹了航天和國防技術公司Firefly Aerospace，今天我們來繼續看一家AI新規——Applied Digital（APLD）~~~

下週公佈財報的公司預覽

Applied Digital Q3營收超預期！隔夜盤中飆升超10%！

4月8日美股盤後，AI公司Applied Digital公佈了截至2026年2月28日的Q3財報：

• 營收按年增長139%至1.266億美元；

• 歸屬於普通股股東的淨虧損按年下降179%至1億美元；

• 歸屬於普通股股東的每股淨虧損按年下降125%至0.36美元；

• 調整後的收入與淨利潤分別為1.086億美元和3320萬美元；

• 調整後EBITDA與每股攤薄淨收益為4410萬美元和0.09美元。

具體業務來看：

• 高性能計算託管：營收總計7100萬美元，其中包括4410萬美元的基本租金收入、1890萬美元的租戶裝修服務收入，以及810萬美元的電力轉嫁安排和其他輔助收入來源。

• 數據中心託管：營收按年增長7%至3750萬美元，主要得益於公司數據中心託管設施性能的提升。同時實現近1400萬美元的營業利潤，期末報告資產為1.2億美元；

• 雲服務：該業務目前仍處於合併階段，合併後的公司預計將在交易完成後於納斯達克上市，股票代碼為「CHRN」。公司認為業務合併有利於雲計算和數據中心業務能夠獨立擴展，預計會在2026年Q4財季完成。

圖源：Applied Digital財報

公司CEO Wes Cummins在業績電話會上表示，目前公司運營着為數不多的100兆瓦直連芯片液冷數據中心之一，客戶真正關心的是「將電力轉化為實時人工智能容量，按時交付並達到預期性能」。這也展現了公司盈利能力，首座數據中心已確認一個季度的收入。未來幾個季度，公司會繼續上線更多容量！[Grin]

同時，本季度，公司為Delta Forge 1舉行了奠基儀式，這是一個佔地600多英畝的300 MW 關鍵IT負載AI工廠園區，位於美國南部戰略市場，預計將於 2027 年年中開始運營。Polaris Forge 1和Polaris Forge 2兩個園區都在相應完成並全面投入運營。此外，公司先後與麥格理設備資本公司、CoreWeave達成合作協議。APLD在財報中強調：電力供應依然充足，未來將會吸引多家超大規模數據中心運營商入駐，同時拓展至其他戰略要地。

截至隔夜美股收盤，APLD股價收漲10.37%至27.79美元，但財報公佈後，盤後跌超5%至26.38美元，今日盤前依舊跌超6%。但公司去年表現出色，全年累計升幅超220%，今年股價一度創下歷史新高的42.27美元。[Cool]

APLD近年來股價接連上升

淨虧損是個大隱患？

雖然公司的營收遠超市場預期，但淨虧損因為成本大幅上升及雲服務業務合併產生的一次性減值費用而顯著擴大。本季度公司計入了近6000萬美元的減值費用，且總成本增長超2億美元，導致每股淨虧損達到0.36美元，較去年同期有所擴大（0.16美元），這也成為了股價在財報後大跌的主要原因。

但從整體AI數據中心需求的趨勢來說，APLD的潛力依舊存在，定位是「數據中心運營商」和「AI時代的算力地產商」，核心不是做AI大模型，而是為AI公司提供「電力+ GPU算力 + 數據中心」，主要有三大業務板塊：

• 數據中心（Data Centers）；主要提供高功率機房（Energized Infrastructure），最初服務對象是加密貨幣礦企，隨後轉型為AI和雲計算客戶，本質是「賣電+賣機房空間」；

• HPC / AI算力託管：提供支持AI訓練、機器學習和高性能計算的GPU計算基礎設施，本質是算力租賃；

• 雲服務（Cloud Services）：面向AI、企業用戶的基於GPU的計算服務，向上延伸，進入「類雲計算」層。

圖源：Applied Digital官網

公司早期的名字是「Applied Blockchain」，主要業務是加密貨幣挖礦並且向外提供相關基礎設施的公司，在2022年的幣圈大風暴後，公司看到了AI和數據中心的未來發展，於是從「挖礦」轉型為「AI算力基礎設施」，公司也更名為Applied Digital！目前公司的收入來源主要為長期租賃合同（15年級別）、數據中心託管費和算力服務費，其中最重要的現金流來自與CoreWeave簽署的15年價值約70億美元合同。[Miser]

在本次財報中，APLD也表示通過依家信用良好的CoreWeave特殊目的公司（SPV）子公司重組了與CoreWeave的租賃協議，並獲得了CoreWeave Inc.提供的無條件觸發式擔保，後者為相關租賃協議提供了5000萬美元的信用證擔保，預計這些增強措施將為公司2030年到期的9.250%高級擔保票據提供額外的保障。

除了AI熱潮掀起的股價飆升外，財報虎認為APLD還有以下幾點核心競爭力：

• 低成本電力佈局：公司數據中心選址大多在北達科他等電力成本低區域，利用風電或其他閒置電力，使得其成本要遠低於傳統數據中心；

• 「AI Factory」模式：擁有專門為AI訓練設計的大規模GPU集羣，為客戶提供更優質的高密度計算；

• 超大訂單鎖定未來收入：類似與CoreWeave簽訂的合同，訂單規模都是近百億美元級別，特點類似REIT（地產）+科技屬性。

但其中的風險點也不容忽略：

• 電力與資本開支：高昂的資本開支將會拖累公司的業績（淨虧損不斷擴大等），可能需要持續融資來維護整個AI數據中心的運營；

• 客戶集中度高：目前已知的大客戶和大訂單除了CoreWeave外，還沒有更多值得關注的；

• AI泡沫風險：如果AI需求不及預期，利用率下降會加劇業務表現；

• 政策與能源風險：數據中心耗電量巨大，未來可能會引起相應監管。

圖源：Rolling Out

小虎們，你們瞭解Applied Digital這家公司嗎？[Smug]

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