To The Moon

各位小虎們大家好。5月21日，美股量子計算板塊迎來了一場足以載入史冊的集體爆發。D-Wave Quantum $D-Wave Quantum Inc.(QBTS)$ 單日飆升33%，Rigetti Computing $Rigetti Computing(RGTI)$ 暴漲31%，Infleqtion $Infleqtion(INFQ)$ 急升31%，就連市值逾2,000億美元的百年巨頭IBM $IBM(IBM)$ 也一夜飆升12.4%——創下近一年最大單日漲幅。整個量子計算板塊在一個交易日內市值暴增近50億美元，日本和韓國的量子概念股亦同步跟漲。引爆這一切的，是特朗普政府一項史無前例的決定：動用20億美元聯邦資金，以「資助換股權」的方式，直接「入股」9家量子計算公司。

20億美元換股權：政府做股東，不再只是撒錢

5月21日，美國商務部聯合國家標準與技術研究院（NIST）宣佈，與9家量子計算企業簽署意向書，從《芯片與科學法案》中撥出20.13億美元，以「資助換取少數非控股股權」的方式注入。商務部長霍華德·盧特尼克稱之為「引領世界進入美國創新新時代」。

資金分配如下：IBM獲得10億美元，用於在紐約州奧爾巴尼建設美國首座量子專用晶圓代工廠，成立名為「Anderon」的子公司，專注生產量子級超導晶圓——IBM自身也將配投10億美元。GlobalFoundries獲3.75億美元建設本土量子晶圓設施。D-Wave、Rigetti、Infleqtion、Atom Computing、PsiQuantum、Quantinuum各獲約1億美元，澳洲初創Diraq獲3,800萬美元。

與以往政府補貼不同，這次的「股權換資助」模式意味深遠。政府成為股東意味著兩件事：一是納稅人有望從未來的技術紅利中收回投資，二是聯邦政府以資本而非監管的身份綁定了這些企業的命運——這不是一次性的政治表態，而是長期戰略押注。

IBM：百年藍色巨人，量子翻身仗

IBM收漲12.4%至252.97美元，單日市值暴漲逾280億美元。期權交易量飆升至30日均值的20倍，看漲期權對看跌期權比率接近8比1。華爾街交易員以真金白銀表態：這不是一次普通的政策利好，而是量子計算從實驗室走向工業化的轉折信號。

市場如此興奮，因為IBM拿到的10億美元不僅是補貼，更是一張「量子代工」的獨家入場券。Anderon將成為美國首座專注量子芯片製造的300mm晶圓廠，選址紐約州奧爾巴尼的現有半導體研發中心，服務對象不只是IBM自己的156量子比特「Nighthawk」處理器和規劃中的1,386量子比特「Kookaburra」芯片，還包括美國國防部、國家實驗室及其他量子公司的芯片製造需求。

IBM CEO阿爾文·克里希納將當前的量子計算行業比作「十年前的AI芯片產業」——基礎設施正在從零搭建，先發優勢一旦確立，追趕成本將呈指數級上升。

純量子賭注：D-Wave和Rigetti的瘋狂一夜

如果說IBM的反應是「大象起舞」，那麼D-Wave和Rigetti的漲幅就是「火箭發射」。

D-Wave Quantum 單日飆33%，市值逼近95億美元。但翻開財報：Q1營收僅290萬美元，年減81%，相當於320倍的滾動市銷率。Rigetti Computing 漲31%，市值約28億美元，Q1營收440萬美元，年化市銷率約65倍。這兩家公司目前仍在大量燒錢，短期內看不到盈利的路徑。

數字極端到這種程度，說明這不是基本面驅動的行情，而是典型的「敘事交易」——市場在為一個可能改寫科技格局的故事定價，而不是在為當下的現金流買單。如果用傳統估值框架看，這些數字毫無道理；但如果相信量子計算會在2030年後爆發，今天的95億美元市值在那個未來面前可能只是一個零頭。

這種二元對立正是量子板塊最迷人的地方，也是最危險的地方。D-Wave沽空比例達14.1%，Rigetti達15.2%，均處於歷史高位附近——說明有一大批資金正在對賭這輪狂潮會以慘烈的方式結束。

值得注意的是，波士頓的量子初創QuEra（由MIT和哈佛教授創立）據報拒絕了參與這項計劃的邀請——可能因為政府持股條款附加的限制，例如知識產權共享或決策幹預。這個細節提醒市場：並非所有量子公司都願意接受政府作為股東，政府在挑選贏家，而贏家也在挑選政府。

量子計算能否復刻AI的投資狂潮？

這是當下全市場最關心的問題。要回答它，需要先看清一個數字對比：

2026年全球AI基礎設施資本開支預計超過5,000億美元，單是英偉達Q1營收就達816億美元。而整個量子計算行業2025年總收入僅約11億美元——蘋果三天的收入就超過了整個量子行業一年的營收。

換言之，從商業成熟度看，量子計算今天的階段大約相當於2010年前後的AI——技術路徑已被實驗室驗證，但距離大規模商業化仍有5到10年的距離。麥肯錫2026年《量子技術監測》報告預測，量子計算收入到2035年可達280億至720億美元，而更廣泛的量子技術市場（含量子通信、量子傳感）到2040年可達1,730億美元。Fortune Business Insights的預測更為保守，認為2030年量子計算市場約為70億至200億美元。

但與AI當年路徑最大的不同在於：AI的爆發靠的是消費級產品（ChatGPT上線兩個月破億用戶），而量子計算的商業化將率先在B端和G端落地——化工製藥的分子模擬、金融機構的投資組合優化、國防部門的密碼破譯，這些場景不需要億級用戶，只需要幾個關鍵客戶就足以支撐一家量子公司的早期收入。IonQ Q1營收6,470萬美元中有相當比例來自政府和企業合同，正是這一邏輯的體現。

但有三個變量可能讓這條時間線大幅壓縮：

第一，AI的瓶頸正在為量子創造需求。大型語言模型的訓練能耗和算力成本以指數級增長，傳統硅基芯片的物理極限正在逼近。量子計算在分子模擬、組合優化、密碼學等特定領域的計算效率，理論上可以超越經典計算機數個數量級——這是AI做不到的。

第二，地緣政治在加速投入。特朗普政府此舉的直接觸因，是中國在量子技術領域的快速追趕——「九章四號」光量子計算機剛刷新世界紀錄，「本源悟空-180」超導量子計算機已正式上線運行並接收全球量子計算任務。美國商務部官員坦言，量子技術的領先地位直接關係到國家安全、藥物研發和金融建模的全球競爭力。量子競賽正在複製冷戰時期太空競賽的邏輯：國家安全需求壓倒商業回報的短期考量，政府資金的規模和速度是純粹市場力量無法比擬的。

第三，量子與AI不是替代關係，而是融合關係。英偉達已推出CUDA-Q平臺連接量子處理器與GPU超級計算機，微軟Azure Quantum搭建經典與量子計算的橋樑。未來的計算架構大概率是「AI+量子」混合體，而非二選一。

港股量子概念：稀缺但有故事

港股市場的純量子標的極為稀缺，但並非完全空白。

國富量子 $國富量子(00290)$ 是港股最直接的量子概念標的，定位「量子科技+數字金融」。公司投資了桌面型核磁共振量子計算機製造商量旋科技，與誇密量子合資推進量子隨機數技術，已推出搭載量子隨機數芯片的加密硬件錢包。2026年4月更主導成立量子智能產業聯盟，成員包括本源量子、國盾量子、順豐科技等，公司同時牽頭制定香港量子產業路線圖。25/26財年中期營收年增3,343%，歸母淨利年增1,996%，納入港股通後市值一度突破850億港元。機構以分部加總估值法對其定價，將其分為牌照金融（現金流確定性）、數字資產生態（中期增長）、量子科技投資（遠期期權）三層。

晶泰控股 $晶泰控股(02228)$ 則走「AI+量子物理」路線，基於量子物理第一性原理計算結合AI和機器人自動化，服務於藥物發現和新材料研發，客戶覆蓋全球前20大藥企中的17家。2025年實現經調整後首次盈利約2.58億元人民幣，全年達成約60億美元全球授權合作協議。長江證券2026年4月首次覆蓋給予「買入」評級。

需要承認的是，港股量子板塊的深度和純度遠不及美股，國富量子本質上是「金融牌照+量子投資」的混合體，晶泰控股更接近AI製藥公司。對於想要純粹佈局量子計算硬件或量子芯片的投資者，美股仍是主戰場。但換個角度看，這兩家公司恰恰因為「不夠純」，提供了比純量子美股更穩定的下行保護——它們都有不依賴量子計算的現金流業務。

如果視線擴展到A股市場，量子計算標的的選擇會豐富許多。5月22日A股量子概念股集體爆發——國盾量子漲超10%、科大國創漲超8%、格爾軟件漲停10%；培育鑽石（量子材料）方向的四方達、黃河旋風雙雙漲停；光量子方向的亨通光電年內漲逾兩倍、光迅科技和華工科技股價均已翻倍。不過需要提醒的是，A股量子計算概念股同樣處於早期階段，多數企業的量子業務收入貢獻極其有限，更多是主題溢價而非業績驅動。與美股量子板塊一樣，概念狂潮來得快，去得也可能同樣快。

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