To The Moon

小虎們好呀！北京時間昨夜凌晨，美加墨世界盃正式開幕，墨西哥隊以2:0戰勝南非隊，迎來開門紅，喜歡足球的小虎們是否有關注這場賽事呢？

此外，今夜凌晨，創紀錄IPO SpaceX也將會與大家見面，隔夜美股太空板塊也迎來反彈，財報虎發現，維珍銀河在業績後月升幅近160%，這家公司是否會成為商業飛行領域的潛在黑馬呢？

預計今年Q4將會完成首次太空飛行計劃！

根據截至2026年3月31日的Q1財報：

• 營收為20萬美元，相比去年同期有所下滑，主要來自未來宇航員相關的准入費用（Access Fees）；

• 淨虧損為6500萬，相比去年同期有所收窄（8400萬美元），主要受益於運營費用下降；

• GAAP下，總運營費用為6600萬美元，上年同期為8900萬美元；非GAAP下，總運營費用為5800萬美元，均低於上年同期；

• 調整後的EBITDA為虧損5500萬美元，較2025年Q1虧損7200萬美元有所改善，同樣受益於運營費用下降；

• 經營活動現金流淨流出為5400萬美元，資本支出現金支付總額為4000萬美元；

• 自由現金流為負9300萬美元，相比2025年第一季度的負1.22億美元有所改善；

• 公司通過ATM股票計劃，發行400萬股普通股，募資金額約1100萬美元。

圖源：維珍銀河官網

商業動態方面，今年4月，公司通過市場發行計劃獲得了約5200萬美元的總收益，現有計劃中還剩下約8700萬美元，並且擬通過發行普通股的方式贖回原定於2026年9月到期的1000萬美元債務。此次贖回完成後，2028年12月到期的第一順位留置權票據的剩餘未償金額將為2.02億美元。

在財報電話會上，公司CEO Michael Colglazier講道：「目前亞利桑那州航天器工廠的火箭發動機生產裝配線配套建設工作正在進行中！公司已經將首艘新型太空飛船從組裝機庫運送至測試發射機庫，目前正在進行地面測試。」

他透露，維珍銀河計劃在今年Q3開始飛行測試，並在Q4進行太空飛行。對於現金流的問題，他表示現金餘額維持在適當水平，公司正努力完成盈利前階段的最後幾個季度，併爲啓動商業太空飛行業務做好準備。維珍銀河預計2026年Q2的自由現金流將會在負8700萬美元至負9200萬美元之間。

在財報之後，維珍銀河5月月度累計升幅近160%，股價創近兩年新高（8.90美元），截至隔夜美股收盤，股價收漲21.66%至5.73美元，盤後仍升超13%。

維珍銀河隔夜收升逾21%，盤後仍升超13%

與SpaceX還有多大差距？

2004年，航空航天企業Burt Rutan設計的 SpaceShipOne 贏得了「Ansari X Prize」，成為全球首個私人資助的載人航天器，同年，創始人Richard Branson看中了商業太空旅遊的潛力，成立維珍銀河（Virgin Galactic），希望將亞軌道太空旅行商業化。

隨後維珍銀河與Scaled Composites合作開發了第二代飛船SpaceShipTwo，2010年，公司開始進行大量滑翔和動力飛行測試，但在2014年的一次測試飛行中，VSS Enterprise在空中發生解體，導致一名飛行員遇難、一名重傷。使得商業化計劃推遲數年，並引發外界對商業太空旅遊安全性的擔憂。

四年後，維珍銀河建造了第二艘飛船VSS Unity，首次突破約80公里的高度（美國標準的「太空邊界」），實現載人亞軌道飛行的重要里程碑。2019年，公司通過SPAC方式上市，成為首家登陸公開資本市場的商業載人航天企業。可以說是SpaceX上市的前輩了，上市後的兩三年時間裏，公司股價創下了1256美元的新高，這是否會是SpaceX的劇本呢？

2021年7月，Richard Branson親自搭乘VSS Unity進入亞軌道空間，這次飛行比亞馬遜和藍色起源創始人Jeff Bezos的首次載人飛行早了約9天，引發全球關注。自此公司開始接受商業客戶的預訂，票價逐步提升至45萬美元以上，比藍色起源（超過100萬）和SpaceX（約5500萬）便宜得多。根據公司介紹，客戶可體驗數分鐘失重狀態，並從約80至90公里高空俯瞰地球。

圖源：維珍銀河官網

目前維珍銀河的核心業務有：

• 太空旅遊（Space Tourism）：提供亞軌道太空旅行服務，飛行流程為母艦將太空飛機運送至高空、太空飛機點火加速、飛行高度超過80公里、乘客體驗數分鐘失重狀態，最後返回地球着陸，目前單張票價約75萬美元；

• 科研與政府任務：公司向大學科研機構、國家實驗室、航天機構和國防機構，提供微重力實驗平臺，核心產品為WhiteKnightTwo（母艦），負責將太空飛機運送至約15公里高空，VSS Unity是公司首款商業化太空飛機；

• Delta Class（下一代飛船）：這是公司未來的發展戰略，預計在今年下半年開始商業運營，特點是飛行頻率更高，一次可搭載6名乘客，目標實現每週多次商業飛行。

與SpaceX不同的是，維珍銀河的願景是「如何讓普通人去太空邊緣打卡」，目前市場為全球超高淨值人羣，包括企業家、明星、富豪和太空愛好者，市場規模約數百億美元。

但維珍銀河也面臨真正有能力有需求人羣有限、飛行頻率低、安全要求極高和缺乏現金牛業務，而SpaceX目標是「如何重構全球航天產業」，同時降低太空的成本，建立覆蓋衛星互聯網、火星殖民和全球航天運輸的完整生態。因此與SpaceX存在較大的差距。

小虎們，你們瞭解維珍銀河這家公司嗎？是否是商業飛行領域的潛在黑馬？

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