To The Moon

各位小虎們好呀！在三星超預期財報落地後，美股、日韓股市接連下跌，但是港股恆生指數以及期貨表現強勁，在經歷了上半年低迷後，下半年能否逆襲呢？一起來看看吧~~~

AI交易風向改變？

一週前，韓國基準指數KOSPI憑藉101%的升幅，拿下全球第一牛市的冠軍。而一週後，韓國股市接連大跌，還一度因暴跌觸發全面熔斷。

7月7日，韓國股市迎來了本年度第六次因暴跌觸發的全面熔斷。所謂全面熔斷，就是指暴漲或者暴跌達到8%且持續超過1分鐘，將暫停所有股票、期權、期貨交易20分鐘。自1998年引入該機制以來，總共發生過12次熔斷，都是因暴跌引起。

昨日該指數繼續暴跌超5%，有分析師表示，當一個市場從歷史高點下跌20%，就將觸發技術性牛市，這也是韓國股市自6月19日創下歷史新高以來上演的劇情。除了韓股外，美股市場本週也在高位震盪。其中費城半導體連續4個交易日跌幅近14%，英偉達、AMD、閃迪、西部數據等熱門大牛股跌幅均超6%。

韓國股市接連暴跌 圖源：新浪財經

原本大家以為港股恆生指數在上週一度跌破23000點後，本週受到美股、日韓股市的影響可能會繼續下挫，但是港股市場上演逆風反彈！

昨日港股三大指數高開，恆生指數重返24000點上方，恆生科技指數盤中一度升近6%。截至收盤，恆生指數收漲2.99%至24199點；國企指數收漲4.04%至8084.22點，恆生科技指數收漲4.97%至4731點，創下今年上半年以來的最大升幅。

從板塊來看，軟件服務、零售等反彈幅度明顯，科網股依舊是反彈急先鋒，其中智譜在昨日收升逾13%後，今日盤中一度再升20%；阿里巴巴昨日收升逾12%後，今日盤中一度升超4%，創下2025年9月以來的最大單日升幅，市值重回2萬億港元以上；小米集團昨日收升逾9%，快手升超8%，百度升超6%，京東、騰訊、美團均有所上升。

根據花旗報告，該行分析師將阿里巴巴2027財年Q1（截至2026年6月的季度，第二自然季度）的總營收上調至2698億元人民幣，按年增長近9%；非GAAP淨利潤上調至271億元，均高於市場預期。其中雲計算收入預測上調至45%達484億元人民幣，EBITDA利潤率預計為11.5%。

同時，智譜約2568萬股基石投資者限售股在昨日迎來解禁，解禁市值超400億港元，但並未影響公司股價狂飆。今日公司還宣佈配售最多1978萬股新H股，每股配售價爲1588港元（較7月8日收市價折讓近13%），募資超300億港元用於研發投入、部署算力資源、支撐公司自研大模型訓練及更新迭代，加速業務拓展等用途。這套組合拳繼續點燃市場的AI信仰，助力股價接連迎來反彈。許多大行將智譜目標價上調，維持「增持」評級。

有分析師認為，本輪港股反彈主要源於全球基金從AI基礎設施相關市場向低估值及價值股市場進行交易平倉，全球資金在波動加劇時期會再平衡，尤其是韓股進入技術性熊市的背景下，港股低估值科網股重新獲得全球投資者關注。值得一提的是，今年上半年，韓國股市憑藉SK海力士與三星電子的強勁盈利增長遙遙領先，而港股科技巨頭的表現僅好於印度尼西亞。

港股近5日升跌幅板塊熱力圖

AI催化劑與政策轉向能否維持升浪？

今年上半年，港股市場表現較為低迷，恆指兩季度累計跌超10%，恆生科技指數跌超19%，成為上半年全球主要股市中唯一下跌的市場。

有分析師認為，上半年港股市場經歷了聯儲局貨幣政策預期不斷變化、美以伊三國引發的地緣政治衝突、特朗普關稅政策不確定性等多重因素影響，港股估值一度被壓低。但進入下半年，全球資金結構化調整，港股科網股重新估值，疊加IPO熱潮助力，港股市場有望迎來反彈行情。

AI大模型方面，騰訊正式發布了新一代大模型混元Hy3；美團宣佈開源萬億參數大模型LongCat-2.0，智譜AI發布並開源旗艦大模型GLM-5.2。在智譜與MiniMax被納入恆生科技指數成分股後，預計將會帶來超過10億美元的被動資金流入。

與智譜不同的是，今日MiniMax與AI機器人極智嘉均迎來解禁，兩家公司股價都迎來大跌，但股東們卻表態長期看好：阿里巴巴表示堅定看好通用AI產業變革，以及MiniMax在技術創新與商業化落地的核心優勢，阿里也將會繼續深化與MiniMax在雲計算、企業服務等領域的生態協同。而極智嘉的早期股東鴻為資本等公司也有類似的表態。

阿里巴巴押注的是MiniMax大模型通向通用AI的前景發展，而已經盈利的極智嘉，則押注的是未來商業化落地，雖然他們都代表着人工智能的發展，但賽道還是有一定區別，小虎們怎麼看呢？

圖源：燒賣研究所

政策方面，中國人民銀行行長潘功勝出席香港貨幣與固定收益峯會時表示，未來國家外匯儲備將繼續提高在香港的資產配置比例，為香港資本市場發展注入更多功能。下一步人民銀行將配合香港特區政府和金融管理部門，在四個方向上繼續建設好、鞏固好和發展好香港國際金融中心：

1. 深化金融市場互聯互通：人民銀行將繼續支持更多優質企業到香港上市和發債，不斷優化和拓展內地與香港在股票、債券、理財等領域的互聯互通，同時將擴大債券南向通的規模與範圍，計劃年度投資淨額度從目前的5000億元提升至8000億元；

2. 支持香港向多元化金融市場發展：過往主要以股票市場為主，債券、大宗商品、衍生品市場發展潛力比較大，債券通的落地，打開了香港固定收益市場發展的空間，預計未來中國國債和高品質債券在香港發行的規模將會大幅增加；

3. 鞏固香港離岸人民幣業務的樞紐地位：此前人民銀行與香港金管局簽訂了8000億元人民幣的常備互換安排，支持香港金管局使用常備互換基金設立1000億元的貿易融資安排，此後升級設立人民幣業務資金安排共2000億元，下一步計劃將規模增加至5000億元，延長使用期限不超過三年；

4. 維護香港金融穩定與金融安全：潘功勝認為金融安全是香港國際金融中心長期繁榮發展的基石。

潘功勝表示，2025年以來，香港新股發行強勁，IPO數量、質量和金額、市場交易活躍度大幅上升；港元、美元、歐元等債券發行量快速增長，發債主體和品種更加多元化，市場流動性增強。「當前香港社會穩定和金融市場繁榮吸引更多國際發行人和投資者進入香港市場。未來香港國際金融中心的進一步建設和發展具有獨特的優勢與前景。」潘功勝講道。

圖源：中國人民銀行

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