To The Moon

很久沒有認真做中概股，上次借審計協議框架出來，小玩了一把BABA的Sell Put。這一年對中概股算得上食之無味，但又棄之不捨，偶爾玩幾手。

股市是資金的晴雨表，錢多就漲，錢緊就跌。

中概很多公司是真的便宜，但在加息週期，流動性緊縮的時期，大的資金很難往中概股流入。相反，資金要抽離的時候一定會從新興市場先抽，因爲美元強勢。

所以我很不願意做中概股的Sell Put，以爲Sell Put的心態是做好接盤的準備，那麼接盤大部分的中概股我不願意，哪怕知道他們估值低，但不知道這個低要低多久，資金的佔有時間要多長，對於不是倉位超級寬鬆的人，都需要考慮資金的利用率。

今天認真說一箇中概股Sell Put機會，中概老狗$網易(NTES)$不如騰訊、阿里那樣受交易關注。但它過去一年的走勢配得上穩如老狗。

在整個2021年，網易是少數收漲的中概股，全年漲幅6.3%，今年至今跌幅僅14%，當然不能跟王炸瑞幸比較，但相比其他的中概明星股：

騰訊今年至今跌了32%，去年跌了18.8%；

阿里今年跌24.7%，去年跌49%；

美團今年跌23%，去年跌23.5%；

拼多多近期強勢漲了16%，但去年暴跌67%；

蔚來今年跌30%，去年跌了35%；

嗶哩今年跌了60%已經，去年也跌了45% ...

（內心OS：就你們這樣。。還怎麼敢Sell Put...）

昨天盤前，國家新聞出版署發放了9月份國產網絡遊戲審批版號，共73款遊戲過審，騰訊、網易終於有遊戲上名單了，雖然這些遊戲看起來很小型，但這是在4月回覆版號審批後，兩家最大的遊戲開放商首次獲批，對情緒面有相當積極的提振。

網易獲批的是自研遊戲《全明星街球派對》、自研遊戲《無盡的拉格朗日》（新增PC端版本），這兩款對收入貢獻可能還不足爲道，但至少緩解市場對大平臺的監管擔憂。

消息出來後，網易在盤前一度大漲，但可惜被大盤帶下來，盤中轉跌。

回顧網易Q2的財報，單季收入34.6億美元，同比增長12.8%，毛利19.3億美元，毛利率55.6%。歸屬於公司股東GAAP淨利潤是7億美元，淨利潤率約20%。雖然有防沉迷政策，但網易兩款運營20年的頭牌《夢幻西遊》《大話西遊》仍在Q2創下流水新高，這就是老狗的好。7月25日《暗黑破壞神：不朽》上線，市場預計首月流水在8-12億元之間，有望爲網易下半年遊戲業務貢獻較穩定增量。

公司截至6月底現金及現金等價物131億美元，佔網易目前市值的1/4。公司還把回購從20億美元現金提高到了30億美元，截至6月30日，已經回購了約2360萬股ADR，總成本爲23億美元，這麼算回購價大概是97美元（較昨收高11.5%）。

不僅回購，還分紅，是中概唯一又回購有分紅的公司，一個季度分掉2個多億美元，一年分7.8億美元，股息年化收益1.3%。

這些強勢的基本面和股東回報支撐網易成百億級中概中表現最好的公司。

從走勢上看，$80是網易過去一年相對低點，去年中概谷底時候網易也就跌到了$70多，今年3月最低到了$68，但僅兩天，立即就收回$80上方。從周線上看，200MA在$81，相信這是一個比較強勢的支撐。因此，Sell Put 行權價選擇$80，更爲保守可以做$75的。