To The Moon

3月初的投資策略講到美股會有終極一跌，言猶在耳就發生了多間銀行破產事件，不過暫時都是算穩定下來，也逼使聯儲局本來在3月大有機會加息0.5%改為加息0.25%，投資者也普遍預期這次是最後一次加息。

開始減息 -> 經濟衰退 -> 股票大跌

不過，不要以為停止加息甚至減息就等於利好股票市場，歷史上經濟衰退大多數都在開始減息時才發生，而經濟衰退後一陣子股票才會突然有大跌。因為經濟衰退通常被定義為連續兩季GDP負增長，是一個延後數據，而實際世界中，聯儲局理應在其他方面感受到經濟正在下滑而先採取減息策略，所以做成減息先於經濟衰退。

而現在到經濟衰退這段時間可能會有小升幅，但不要以為是牛市，投資時要控制注碼，並避開近日受影響的行業。上次推薦的大型科技股在3月明顯跑贏，可以暫時止賺，ChatGPT的冒起有可能重新為科技股洗牌，特別是對Google和Apple的App Store。

由此圖可以看見，利率到頂後，通常不久美股就會開始向下跌，現在近75%投資者認為5月不會在加息，超過65%人認為7月開始會減息，很有可能美股在這個時間附近會大跌。

2年期10年期美債利差倒掛近9個月的啟示

另一個指標可以參考就是2年期國債和10年期國債的息差，正常時代10年期利率應該比2年期利率高，如果反過來，大家對2年期投資的回報率要求竟然還要高的時候，代表短期發生經濟衰退相當高。歷史上倒掛後5至22個月會發生這件事，平均為16個月，以今次息率倒掛在2022年7月1日開始，經濟衰退的時間很有可能在5月至12月之間發生，所以結論同樣是下半年是一個危機。

對於香港股票來說，雖然我認為去年跌至14xxx點已經是低位，但若美股下跌，國際局勢又沒有改善下，不認為港股和A股有能力往上走，港股只能在18000至22000點的區間來回移動。

也許，利率下跌，最受惠的又回到曾經下跌18%的香港住宅物業市場。