To The Moon

情報來源：CMEGroup

推薦關注標的：$FUT:小原油主連(QMmain)$ $FUT:WTI原油主連(CLmain)$

正文：

本週（7.11-7.17），國際原油期貨價格呈現下行走勢，WTI與布倫特均價受原油庫存下降的提振，較上週有所上漲，令油價承壓的主要有以下幾點：

其一，美伊雙方緊張關係出現緩和的初步跡象，特朗普週二表示，美國與伊朗的關係已經取得了很大進展，他不希望伊朗發生政權更迭，儘管特朗普沒有提供有關進展的細節，但這一消息仍舊令原油市場大受衝擊，市場對伊朗原油供應風險的擔憂緩解令油價承受下行壓力；其二，OPEC在月報中表示，在競爭對手增產的同時，明年全球對其原油的需求將下降，表明儘管OPEC與盟友延長了限產協議，仍將再度出現供應過剩的局面；其三，雖然美國墨西哥灣沿岸遭到熱帶風暴Barry的影響，原油生產一度中斷，但隨着風暴影響消退，其造成的災害影響低於預期，且沿海石油生產商和精煉商開始恢復生產，美國石油產量回升，油價回吐部分漲幅。

但是需要注意的是，儘管美伊爭端出現緩和的跡象，但能否真正達成和談仍未可知。雙方對於談判的前提有不同的看法，短期內還是很難坐回談判桌前。而英伊之間油輪被扣押事件也令市場對於中東原油供應局勢的擔憂加重。此外，美國原油庫存連續五週下降也爲油價起到了一定的支撐作用。

本週（7.11-7.17），亞太市場原油現貨呈現下行走勢，但均價較上週有所上漲。周內，貿易消息人士表示，卡塔爾石化已經將9月裝al-Shaheen原油現貨供應量減少一半至2船，之前8月供應量爲4船，供應量減少可能是因爲油田檢修。

卡塔爾石化提供兩船每船50萬桶船貨，船期分別爲9月21-22日和9月28-29日。交易消息人士表示，亞太原油市場有更多的9月裝船計劃公佈。OilSearch僅提供一船9月18-22日裝Kutubu原油船貨。一項初步裝船計劃顯示，馬來西亞9月船貨出口量仍在9船，與8月數量一樣。之前有一船8月裝船貨延遲至下個月裝載，因Gumusut-Kakap油田意外發生生產問題。

交易商表示，印度石油天然氣公司（ONGC）本月售給中聯油第二船Sokol原油船貨，船期在9月13-19日，售價爲迪拜報價升水4.80-4.90美元/桶，高於第一次的決標價升水4.40美元/桶。該公司週一還取消了出售一船9月25-10月1日裝運船貨的標書。交易商表示，俄羅斯Surgutneftegaz公司通過標書出售兩船8月底至9月初裝運的ESPO原油船貨。中國獨立煉油商的強勁需求可能支撐了ESPO原油的升水價，因爲他們本月提高了對9月和10月到港船貨的採購量。

第二章 原油期貨市場影響因素分析

供需因素

本週（7.11-7.17），供應面，雖然上週美國原油庫存及產量雙雙錄得下滑，不過，隨着颶風逐漸消退，墨西哥灣煉油廠紛紛恢復生產帶來了供應攀升的可能。需求面，上週美國成品油庫存大幅增加，目前正值夏季駕車出遊高峯，美國成品油的需求卻已現疲態，對油價造成打壓。

美國庫存變化情況

美國原油庫存減少，汽油和餾分油庫存增長。美國能源信息署數據顯示，截止7月12日當週，美國原油庫存量4.55876億桶，比前一週下降312萬桶；美國汽油庫存總量2.32752億桶，比前一週增長357萬桶；餾分油庫存量爲1.36203億桶，比前一週增長569萬桶。原油庫存比去年同期高10.9%；比過去五年同期高4%；汽油庫存比去年同期低1.3%；比過去五年同期高2%；餾份油庫存比去年同期高12.3%，比過去五年同期低2%。美國商業石油庫存總量增長1166萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1726.7萬桶，比前一週減少17.2萬桶；煉油廠開工率94.4%，比前一週下降0.3個百分點。上週美國原油進口量平均每天683.2萬桶，比前一週下降47.0萬桶，成品油日均進口量239.3桶，比前一週下降29.3萬桶。備受關注的美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存5082.7萬桶，比前周減少135.1萬桶。

美國原油淨進口量略有增加。截止2019年7月12日當週，美國原油出口量日均253.4萬桶，比前周每日出口量減少51.4萬桶，比去年同期日均出口量減少107.3萬桶，過去的四周，美國原油日均出口量308.6萬桶，比去年同期增加39.9%。今年以來美國原油日均出口286.2萬桶，比去年同期增加57.3%。過去的一週，美國原油淨進口量日均429.8萬桶，比前周增加4.4萬桶。

基金持倉情況

投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的淨多頭減少0.7%。美國商品期貨管理委員會最新統計，截止7月9日當週，紐約商品交易所原油期貨中持倉量1999766手，減少31403手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有淨多頭390149手，比前一週減少2661手。其中持有多頭505696手，比前一週減少7484手；持有空頭115547手，減少4823手。

截至7月9日當週，WTI原油期貨的所有倉位全部走低，由於空頭倉位的下跌比例更明顯，因此推動WTI的多空比小幅上漲至爲4.38，環比上漲0.11或2.65%。市場對於原油供應的擔憂，導致原油期貨的資金全線撤退。OPEC月報認爲，2020年全球對其原油的需求將下降，因此將出現供應過剩的局面。IEA月報認爲，2019年上半年全球石油日均供應量將超過日均需求90萬桶，第二季度全球石油日均過剩50萬桶，預計2020年第一季度市場對歐佩克原油日均需求降低至2800萬桶。EIA月報預測2019年全球石油日均需求增長107萬桶，比上個月預測下調了15萬桶，同時還上調了美國原油產量。資金的撤退將不利於油價的長期反彈，短期內將抑制油價的漲勢。

第三章 原油期貨市場走勢預測

技術圖上，NYMEX主力合約原油價格在當週（7.11-7.17）未能踩實60美元/桶的整數關口，從而進入了下降通道。當週對油價起到打壓作用的，一是美伊關係得到了極大的緩和，二是墨西哥灣的風暴過後原油開始恢復生產。對油價起到提振作用的，是美國原油庫存持續五週下滑。截至17日，WTI報收56.78美元/桶，環比下跌2.56美元/桶或5.89%；當週WTI的均價爲58.88美元/桶，環比上漲0.52美元/桶或0.89%。從價格形態上來看，WTI的KDJ指標線在弱勢區在中軸線附近膠着延伸，表明油價上漲動力不足；MACD指標線在中軸線附近膠着延伸，綠色動能柱縮水，標誌着油價暫時觀望。

技術圖上，NYMEX主力合約原油價格在當週（7.11-7.17）未能踩實60美元/桶的整數關口，從而進入了下降通道。當週對油價起到打壓作用的，一是美伊關係得到了極大的緩和，二是墨西哥灣的風暴過後原油開始恢復生產。對油價起到提振作用的，是美國原油庫存持續五週下滑。截至17日，WTI報收56.78美元/桶，環比下跌2.56美元/桶或5.89%；當週WTI的均價爲58.88美元/桶，環比上漲0.52美元/桶或0.89%。從價格形態上來看，WTI的KDJ指標線在弱勢區在中軸線附近膠着延伸，表明油價上漲動力不足；MACD指標線在中軸線附近膠着延伸，綠色動能柱縮水，標誌着油價暫時觀望。

從投機面來看，投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的淨多頭下降0.7%。本週，美國方面，本週經濟數據基本符合預期，美國零售的增長在一定程度上抵消資本投資不足的影響，市場認爲，隨着美國經濟狀況轉好，美聯儲可能正在試圖刺激經濟。歐元區方面，受貿易緊張局勢和政策不確定性的影響，歐盟製造業持續疲軟，經濟景氣指數再創新低也令其經濟前景遭到看衰，業內人士普遍認爲，歐洲正面臨經濟下行風險。

本週（7.11-7.17），美國總統特朗普16日在白宮舉行的內閣會議上表示，美國與伊朗的關係已經取得了很大進展，他不希望伊朗發生政權更迭。特朗普並沒有提供有關進展的細節，但是美國國務卿蓬佩奧在會上說，伊朗已經表示準備就其導彈項目進行談判，這就意味着美伊關係可能出現好轉。墨西哥灣風暴削減了美國近三分之一海上原油產量，隨着風暴的結束，美國石油公司開始恢復在颶風巴里之前在墨西哥灣平臺關閉的產量中的一部分，據美國安全和環境執法局數據顯示，截止16日大約還有58%的海上石油產量和51%的天然氣產量關閉，要想完全恢復原油生產仍需要幾天時間。

世界貿易組織16日發佈上訴機構報告，裁決美國未完全履行2014年世貿組織裁決結果，其對中國進口商品實施的部分反補貼措施仍違反世貿組織相關規定。

預計下週（7.18-7.24），WTI最終並未能順利站上60美元/桶的關口，因而重新回落到區間震盪的態勢。以WTI爲例，預計下週的主流運行區間在55-60（均值57.5）美元/桶之間，環比下降1.38美元/桶或2.34%。

截至7月17日，Brent及WTI之間的價差爲6.88美元/桶，與前一個交易日上漲0.15美元/桶。美國原油庫存降幅不及預期令WTI承壓較大，而中東不確定形勢縮窄了Brent的跌勢。

從月差結構來看，WTI原油期貨遠期價格貼水擴大，表明遠期市場資源或有望抽緊；Brent原油期貨遠期價格升水縮水，表明近期市場相對樂觀。從價差結構整體看，近期油價將以震盪爲主。