【🎁有獎話題】加密貨幣託管巨頭BTGO，ODM巨頭龍旗科技開啟申購，你打新邊支？
小虎們，26年新年伊始，港股行情大好， $阿里巴巴-W(09988)$ 千問重磅宣佈全面接入旗下生態，引起討論！[Cool]
而加密貨幣託管巨頭 $BitGo Holdings, Inc.(BTGO)$ 開啟低PS上市，此外港股市場迎來第三家「A+H」上市的科技製造巨頭 $龍旗科技(09611)$ ！[666]
與港股現有公司相比， $龍旗科技(603341)$ 的獨特性在於其 「純正而頂尖的ODM平臺」 身份，那麼這兩隻新股有什麼亮點？你會抽新股哪隻？[YoYo]
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$BitGo Holdings, Inc.(BTGO)$ 已向美國證監會提交更新版招股文件，計劃以每股15-17美元價格發售1180萬股，目標估值約19.6億美元，股票代碼為「BTGO」。
與此同時，作為全球第二大消費電子ODM廠商和第一大智能手機ODM廠商的 $龍旗科技(09611)$ ，則啓動了港股上市計劃。
01 新股概覽：比特保險櫃與AI硬件基石
$BitGo Holdings, Inc.(BTGO)$ ：這家2013年成立的加密資產託管巨頭，本質上是一家「加密世界裏的機構級保險櫃」。
不同於直接面向散戶的交易所，BitGo主要服務於機構客戶，截至2025年6月底已為全球100多個國家的4600多家機構客戶和110萬用戶提供服務。
BitGo申請IPO上市！估值上看19.6億鎂，主打合規託管前進華爾街
其核心業務包括為機構提供符合監管要求的安全存儲方案、自託管錢包、流動性解決方案以及基礎設施即服務。
$龍旗科技(09611)$ ：作為消費電子行業幕後的「隱形冠軍」， $龍旗科技(09611)$ 是全球第二大消費電子ODM廠商，市場份額達22.4%，同時在智能手機ODM領域佔據32.6%的市場份額，穩居全球第一。
龍旗科技採用典型的ODM模式，為全球智能設備品牌提供從產品研發、設計到生產製造的全鏈條服務。2024年公司營收已突破460億元大關。
02 兩強對決：數字資產守護者與硬件製造王者
從商業模式和增長邏輯上看，BitGo和龍旗科技代表了兩種截然不同的投資故事。
1. BitGo：機構加密化的基石，薄利模式下的規模化博弈
BitGo最引人注目的是其驚人的收入增長速度。根據招股文件，公司2025年上半年營收達41.9億美元，相比去年同期增長近四倍。
然而這種高增長背後是「利潤換份額」的行業策略。同期淨利潤僅為1260萬美元，按年下滑近60%，毛利率僅約1%。
$BitGo Holdings, Inc.(BTGO)$ 的商業模式建立在「多重簽名」技術上，採用2-of-3或3-of-5的多重簽名架構，需要多個密鑰同時授權才能完成交易，大幅降低了單點故障風險。
這種技術優勢轉化為商業護城河：一旦機構將資產託管在BitGo，遷移成本極高，形成了穩定的手續費收入和較高的客戶黏性。
若成功上市，BitGo將成為首家以加密託管為核心的上市公司，為行業樹立標杆。其防禦性特徵來自商業模式的穩定性——託管業務不像交易所那樣直接受加密貨幣價格波動影響。
不過，BitGo的IPO仍面臨挑戰：加密市場的不可預測性使得估值極為困難，10月的大跌仍記憶猶新。此外，向傳統投資者解釋加密託管的商業邏輯和風險控制機制也具有一定門檻。
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2. $龍旗科技(09611)$ ：硬件AI化的推動者，從規模優勢到價值躍遷
龍旗科技採取了「1+2+X」戰略突破增長天花板：
「1」 指智能手機業務，是公司絕對的營收支柱(2024年佔比77.9%)，規模優勢顯著但毛利率敏感。
「2」 指AI PC和汽車電子兩大增長支柱，市場空間廣闊且產品附加值更高。公司已獲得多家頭部客戶AI PC訂單，並設定了2030年該業務收入佔比30%的目標。在汽車電子領域，其產品已進入小米、賽力斯、蔚來等車企供應鏈。
「X」 主要指智能穿戴設備和AI眼鏡等AIoT設備。其中，智能眼鏡業務已成為近期最大亮點，公司已與國際頭部客戶深度合作，總出貨量全球領先。
龍旗科技的挑戰同樣明顯：個位數的毛利率和淨利率水平，決定了公司盈利對原材料價格、匯率波動等因素極度敏感。前五大客戶的收入佔比長期超過80%，業績與主要大客戶訂單波動緊密相關。
下表從多個維度對比了兩家公司的核心特徵：
對比維度 | ||
核心定位 | 加密資產託管基礎設施 | 消費電子ODM製造平臺 |
商業模式 | 加密資產託管基礎設施 | ODM製造，賺取加工費 |
增長邏輯 | 機構資金涌入加密市場 | AI硬件浪潮+ODM滲透率提升 |
財務特徵 | 高營收增長，低利潤率 | 營收規模大，毛利率個位數 |
客戶依賴度 | 機構客戶分散度高 | 前五大客戶佔比超80% |
估值邏輯 | 傳統金融與加密融合故事 | 硬件製造向AI升級故事 |
03 市場背景：2026年投資環境解析
要做出明智的抽新股選擇，必須將個股放入宏觀市場環境中考量。
2025年初以來，美A港三地市場呈現以季度維度的切換脈絡，既有此消彼長的「蹺蹺板」效應，也有跨市場間的映射聯動。
基本面方面，美國信用週期修復，中國信用週期震盪甚至走弱，盈利方面美股好於A股好於港股。這一宏觀背景對兩家公司的上市時機和定價都有重要影響。
在結構性主線方面，AI主線下短期硬件可見性好於應用，強週期A股更多，紅利港股更優。對龍旗科技而言，AI硬件趨勢是直接利好；對BitGo來說，加密市場的機構化趨勢則是主要推動力。
04 抽新股策略：個人投資者的選擇框架
面對兩隻截然不同的新股，個人投資者應根據自身投資偏好、風險承受能力和對行業的理解來選擇。
選擇 $BitGo Holdings, Inc.(BTGO)$ 的投資者，本質上下注的是加密資產機構化這一長期趨勢。這類投資者應具備以下特徵：
對加密行業有基本瞭解，理解託管業務的防禦性價值；能夠承受加密市場的高波動性；投資週期較長，願意等待機構資金逐步進入帶來的價值重估。
抽新股策略上，考慮到加密市場的情緒驅動特性，可採取「首日部分獲利了結，剩餘持倉觀察」的策略。
選擇 $龍旗科技(09611)$ 的投資者，則是在押注AI硬件浪潮和ODM行業整合。這類投資者應具備：對消費電子和硬件製造行業有一定了解；關注公司客戶結構和AI業務進展；理解ODM行業「規模大、利潤薄」的特徵，對短期高增長不抱幻想。
抽新股策略上，可關注公司AI PC和汽車電子訂單的實際落地情況，以及毛利率的改善趨勢。
資金分配建議：對於風險偏好中等的投資者，可以考慮採取「核心+衛星」的配置思路。將主要資金配置於商業模式更易理解、財務更透明的龍旗科技，將小部分資金用於參與BitGo，以把握加密行業的增長機會。
一邊是數字資產世界的安全基石，在機構資金涌入加密市場的浪潮中，BitGo能否從薄利的託管服務商，蛻變為加密金融生態的核心基礎設施？
另一邊是AI硬件浪潮的製造引擎，在智能手機市場趨於飽和的背景下，龍旗科技能否憑藉其「1+2+X」戰略，成功從規模驅動轉向價值驅動，成為AI時代的硬件製造平臺？
無論選擇哪一方，清晰瞭解自己的投資邏輯，合理控制風險暴露，纔是抽新股致勝的關鍵。
小虎們，那麼這家加密貨幣託管巨頭BTGO，與A+H股ODM巨頭龍旗科技上市，你會選擇哪家打新？
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龍旗科技(消費電子ODM):處於成熟且競
爭激烈的行業。業績與全球智能手機、PC 等消費電子景氣度掛鉤,目前行業復甦節奏不穩。其未來增長點在於AI眼鏡、汽車電子等新興業務能否成功放量,這提供了轉型想像空間。
BitGo:營收增長迅猛,但利潤率較薄。估 (預測市盈率約41.6倍)對比同業(如 Circle、Bullish)不算極高,但需要考慮其盈利對幣價的敏感性。
龍旗科技:營收體量巨大,但淨利潤和毛利率偏低,反映了行業特性。作為“A+H”股, 其港股定價將受到其A股(603341.SH)當前股價的顯著影響,通常存在一定折讓,可關注價差機會。
BitGo: Core competitiveness lies in compliance licenses (such as OCC in the United States, MAS in Singapore, etc.), which constitute a strong barrier to entry. Its business model focuses more on "service fees" than exchanges and is regarded as a more defensive option in the encryption field.
Longqi Technology: The core competitiveness lies in scale effect and leadership position (the world's largest smartphone ODM). However, the ODM model is inherently profitable and is squeezed by upstream and downstream. The moat lies in cost control and customer relationships. New business is the key to breaking the ceiling.
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Little tigers, at the beginning of the new year of 26 years, the Hong Kong stock market is very good.$Alibaba-W (09988) $Qianwen announced its full access to its ecosystem, causing discussion!
And cryptocurrency custody giants$BitGo Holdings, Inc. (BTGO) $Launching low PS listing, in addition, the Hong Kong stock market welcomes the third A + H listed technology manufacturing giant$Longqi Technology (09611) $！
Compared with existing companies in Hong Kong stocks,$Longqi Technology (603341) $The uniqueness lies in its pure and cutting-edge ODM platform identity. So what are the highlights of these two new stocks? Which new stock will you draw?
與此同時，作為全球第二大消費電子ODM廠商和第一大智能手機ODM廠商的 $龍旗科技(09611)$ ，則啓動了港股上市計劃。
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龍旗科技採用典型的ODM模式，為全球智能設備品牌提供從產品研發、設計到生產製造的全鏈條服務。2024年公司營收已突破460億元大關。