To The Moon

小虎們，本週港美股行情依舊處於震盪，港股恆生指數上週一度跌破25200點後，目前也修復至26000點。[Great]

上週財報虎纔跟大家聊了聊小牛電動以及零跑汽車的財報表現，而作為造車新勢力的「蔚小理」，他們財報後的表現如何呢？一起來看看吧~~~[Wow]

小鵬汽車多項指標創新高！

先來看看小鵬汽車吧，小鵬汽車今年以來表現可以說十分出色，在與大衆汽車天衣無縫合作後，本月初，小鵬汽車創始人何小鵬在2025小鵬科技日為大家分享了小鵬在AI、汽車、無人駕駛、人形機器人等方面的最新進展與規劃，並向外界正式宣佈：小鵬不再是依家車企，而是AI科技公司！[Happy]

在現場，小鵬汽車圍繞這一概念發佈了第二代VLA、小鵬Robotaxi、新一代人形機器人IRON等產品與體系。人形機器人IRON一度引起社交平臺熱議，助力小鵬汽車股價大升，VLA大模型將面向全球商業夥伴開源，圖靈AI芯片已經獲得大衆汽車定點。[Tongue]

而今年Q3財報，小鵬汽車多項指標創歷史新高，具體來看，當季度總營收同比增長102%至203.8億元，創下單季度歷史新高；淨虧損同比收窄至3.8億元。毛利率創歷史新高的20.1%，同比增長4.8%。[Cool]

交付量同樣創下單季度交付量歷史新高的116007臺，同比增長149.3%，現金及現金等價物近485億元，創歷史新高。而「服務與其他業務收入」Q3增長明顯，達23.3億元，可以看出與大衆汽車的合作逐漸顯現成效，在不斷加深的合作中，未來仍有巨大潛力和空間。[Sly]

圖源：小鵬汽車財報

業績展望方面，小鵬汽車預計Q4交付量在12.5萬至13.2萬輛，同比增長約36.6%至44.3%。總營收同比增長約33.5%至42.8%，將達到215億元至230億元。何小鵬表示，小鵬汽車的銷量規模和市場份額整處在高速擴張階段，未來將會圍繞物理AI應用，打造一個強大的產品技術體系和商業生態。[Observation]

出色的業績同樣反映在股價上，今年以來，港股小鵬汽車年升幅高達77%，今年11月中還創下了近兩年新高的110.800港元，目前總市值為1581億港元；美股小鵬汽車同樣年升幅超78%，總市值超200億美元。[Chuckle]

但有分析師認為，目前小鵬汽車的多款車型定位仍為中低端，平均售價爲15.5萬元，如果要進軍豪華版和高端市場仍有較大阻力，尤其是20萬元以上價位。但隨着定位為AI科技公司，智能駕駛、人形機器人等產品與技術有望重塑品牌影響力。[Warning]

值得一提的是，前不久小鵬汽車迎來第100萬臺整車下線，下線車型為小鵬X9超級增程，成為「蔚小理」中第二家達成該成就的新能源車企。從產能來看，小鵬從第一臺到第50萬臺用時83個月，是三家車其中用時最長，但從50萬臺到100萬臺僅用了14個月，大幅縮短超83%。[DOGE]

圖源：新黃河

蔚來Q4能否盈利？

那麼目前還沒有達成100萬輛里程碑的就只有蔚來汽車了，蔚來前50萬臺用時72個月，市場預計有望在今年12月達成，而Q3財報數據也可圈可點。[Surprised]

根據蔚來Q3財報數據顯示，營收、毛利率和交付量都創下歷史新高，當季度營收同比增長16.7%至217.9億元，淨虧損收窄至34.8億元；汽車毛利率同比上升1.6個百分點至14.7%；汽車交付量同比增長41%至8.71萬輛，創下蔚來單季度交付量新紀錄。[Duh]

業績指引上，營收較2024年同期增長約66.3%至72.8%至327.58億元至340.39億元人民幣，交付量在12萬至12.5萬輛新車，月均超過4萬輛。[Smart]

圖源：蔚來汽車財報

這份超預期財報也讓蔚來汽車在當期美股盤前一度拉昇超4%，但隨後盤中收跌超4%，今年以來，美股蔚來汽車年升幅超20%；港股蔚來汽車升近25%。[Observation]

在財報電話會議上，蔚來汽車創始人李斌重申Q4實現盈利、毛利率18%、一般性支出佔銷售成本的比例不高於12%，「我們有信心在四季度實現盈利！」李斌講道。如果能夠達成的話，這件事蔚來成立以來的首次盈利，這對於蔚來股東與投資者無疑是天大的利好消息。[Evil]

現金儲備方面，截至Q3，蔚來現金儲備已經超過360億元，為公司未來研發和擴展市場上提供充足準備。同時李斌還透露將會在明年Q2上市兩款新車，Q3也有一輛新車上市。而本季度超預期的財報表現，也得益於蔚來、樂道和螢火蟲的多品牌戰略，三大品牌分別貢獻了36928輛、37656輛和12487輛。[666]

根據華爾街分析師推算，如果Q4要實現盈利的話，蔚來需要在Q4達到月交付量5萬輛大關，但價格和成本控制依舊是蔚來需要考慮的關鍵，在新能源汽車市場價格戰愈演愈烈的情況下，蔚來毛利率想要達到18%同樣並非易事。[Facepalm]

李斌也表示在Q4置換補貼退潮後，對整個市場的影響比較大，但政策改變對價格較低的樂道L90、L60影響較大，對ES8等高價車型影響相對較小。海外市場方面，李斌表示螢火蟲和樂道品牌將是重點出海的兩種車型。在研發投入上，李斌提到不斷在智能駕駛還是在AI領域，會保證研發的強度與效率。[Serious]

圖源：汽車商業評論

理想汽車業績也「不理想」了？

而作為「蔚小理」的帶頭大哥，理想汽車Q3財報表現可以說是不盡如意，理想汽車創始人李想也在Q3財報電話會上對產品、技術等方面進行反思。[Blush]

根據財報數據顯示，當季度營收同比下降36%至273.65億元，經營虧損為12億元，經調整淨虧損為3.6億元，這是自2022年Q4以來首次迎來虧損，此前理想汽車已經連續11個季度盈利。[Anger]

當季度毛利率為15.5%，上一季度為19.4%，上年同期近21%，如果剔除MEGA召回預估成本的影響話，2025年Q3毛利率會是20%左右。交付量同比減少39.0%至93,211輛。[Spurting]

理想汽車創始人李想在財報電話會上依舊給予市場、股東和投資者信心，他提到理想i8和理想i6的訂單總數已超10萬。AI領域中，10月VLA月度使用率超過90%.理想汽車CFO李鐵則坦言Q3面臨供應鏈及理想MEGA召回成本等影響，目前已經協同合作伙伴，滿足用戶與消費者對理想i8和理想i6的需求。[Pitiful]

圖源：理想汽車財報

不同於小鵬和蔚來汽車，理想汽車的Q4展望均同比減少，其中收入同比減少40.1%至34.2%至265億元至292億元，車輛交付量同比減少37.0%至30.7%至100,000至110,000輛。而理想汽車股價表現同樣不理想，其中港美股理想汽車年跌幅超22%。[Sigh]

在回顧了近三年理想汽車的產品與技術等方面後，李想表示從Q4開始要回到創業公司的管理模式，以此面對新時代和新技術的挑戰。他還分享了十年計劃，他希望在AI時代下，理想能成為具身智能領域表現最好的企業！理想CTO在業績會上表示，理想的AI推理芯片預計明年正式部署，搭載自研芯片的控制器已開始大規模系統測試，性能和成本比可以達到目前高端芯片的3倍以上。[YoYo]

今年以來，理想汽車已經完成了在中亞、中東等海外市場的佈局，明年將會拓展到東南亞、歐洲等市場，不斷擴張自己的海外版圖。李想預計明年搭載M100芯片為核心的AI系統產品開始交付時，理想汽車的體驗和價值將會有不一樣的變化，圍繞AI方面，理想汽車還在汽車機器人、AI眼鏡等方面有所佈局。[Eye]

理想汽車i8 圖源：愛範兒

小虎們，你們怎麼看蔚小理Q3財報後股價表現分化？[Comfort]

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