To The Moon

各位小虎們大家好呀～[Grin]

銀期貨2月9日暴漲逾8%至83美元，2月11日收報83.47美元，但2月12日微跌至83.82美元（-0.56%）”；金價“2月11日收報5,064.87美元，2月12日微跌至5,073.00美元（-0.20%）”。添加“儘管短期回落，但維持5000美元上方，反映避險支撐。[Surprised]

這一變動是對美國1月非農就業數據公佈後的市場反應：就業增長13萬人，強於預期，但失業率升至4.5%，推升聯儲局降息預期，美元指數（DXY）回落0.5%，激發避險買盤。

同時，金期貨（GCJ6，4月合約）同步上漲1.35%，收報約5,110.20美元/盎司。

從香港角度，這波漲勢連動本地市場，恆生指數資源板塊上漲2.3%，紫金礦業（2899.HK）股價跳漲約6%，受惠於銀價暴漲。

據Kitco最新報導，這是繼2月11日銀價從低點67美元反彈後的延續，反映市場對銀供應短缺的擔憂。

那麼接下來，就和期貨切哩虎一起來看看市場又發生了什麼大動向吧～[Smart]

失業率恐慌？

2月11日，美國公佈了最新非農就業和失業率升數據。

來源：BLS官方最新報告（發布於2026年2月11日）

報告顯示，就業數據強勁（13萬人增長），推升美債收益率（10年期升至4.1%），短期壓制金銀。

當非農數據強勁時，市場預期聯儲局降息概率降低（如從70%降至40%），美元走強，美債收益率上升，這提高持有無息金屬的機會成本，短期壓制金銀價格。

數據公佈後， $黃金主連 2604(GCmain)$ 短暫回落1.2%至4950美元， $白銀主連 2603(SImain)$ 跌2%至81美元——投資者暫時青睞美元作為價值儲存工具。

然而，從更深層看，這種經濟強勁隱藏風險：平均時薪增長僅0.2%，勞動參與率降至62.5%，顯示就業質量不佳，可能引發通脹復燃或經濟軟著陸失敗。在這種不確定下，金銀作為替代貨幣的角色凸顯。

• 歷史上，金本位制下，金銀是貨幣標準，確保貨幣穩定；

• 現代，當法定貨幣貶值（如2020年代通脹高峯），投資者轉向金銀避險。

investing.com

根據CFI分析，若非農超預期，美元與股市短期受益，但金銀面臨下壓；

反之，若數據弱，金銀上漲作為安全貨幣。

2026年情境下，這一數據雖壓制短期價格，但長期支撐金銀——央行（如中國人民銀行）持續增持金儲備（達2300噸），視其為貨幣多元化工具。

從香港視角，港元盯住美元，這一事件放大美元波動對金銀的影響，恆生指數資源板塊短期震盪，但金屬股如紫金礦業上漲4%，顯示投資者認可金銀的貨幣屬性。

但市場預期聯儲局2026年降息兩次（25基點每次），從6月啟動。

• 從香港視角，聯儲政策影響HIBOR，若降息，港股資金流入資源股將加速，南向資金2月11日流入超100億港元。

來源：HKEX

對白銀而言，工業需求佔比高（約50%），強勁就業數據支撐製造業，但避險屬性讓其更易波動，2月11日白銀期貨持倉量增加5%，顯示投機資金迴流。

美伊緊張局勢

美國與伊朗談判陷入僵局，伊朗外交部長表示與美國在阿曼的談判雖「良好開端」但將繼續，同時中東供應鏈中斷，包括葉門港口關閉和霍爾木茲海峽航運受阻，這推升原油價格上漲2%至95美元/桶，間接放大通脹壓力。

美伊緊張加劇源於伊朗鎮壓國內抗議、特朗普政府威脅軍事行動，以及委內瑞拉局勢外溢。

這種不確定性直接刺激避險需求，黃金作為傳統避險資產，央行購金熱潮持續，2025年全球央行淨購金超1,000噸，2026年預計維持700噸/年，中國央行連續15個月增持。

金價因此維持在5,000美元上方，2月11日反彈1.25%至5,088美元。

白銀漲幅更大，Bloomberg報導其跳漲6.8%至83.32美元，從上週低點68.71美元反彈約三分之一，這得益於工業需求復甦（如光伏和電動車）和避險疊加。

Silver Institute預測2026年白銀市場赤字達6,700萬盎司，為連續第六年赤字，供應短缺支撐價格地板。

從香港視角，這兩個事件聯動放大港股波動， $恆生指數(HSI)$ 在2月12日早盤漲1.76%至27,027點，資源股領漲，得益於內地政策支持，如人民銀行降準0.25%刺激內需。

宏觀來看

2026年全球經濟面臨「軟著陸 vs. 衰退」拉鋸，美國非農強勁但GDP成長預測僅1.8%，歐元區成長0.5%，中國目標5%。

通脹預期復燃，美國核心PCE預計2.5%，高於美聯儲2%目標，這有利金銀。

• J.P. Morgan分析師Natasha Kaneva預測金價年底達5,000美元/盎司，甚至6,000美元，基於央行需求585噸/季和ETF流入。

• Goldman Sachs更樂觀，預測5,400美元，理由是地緣風險和AI需求推高能源成本，間接支撐貴金屬。

• 對白銀，Bank of America預測平均81美元，但潛在達135-309美元，若金銀比壓縮至歷史低點（目前60:1）。

地緣風險放大效應：若美伊衝突升級，中東石油供應中斷5%，全球通脹上漲1%，金銀漲幅可達20%。

從技術面，黃金維持上升通道，支撐5,000美元，阻力5,100美元，RSI超買但MACD金叉；白銀波動率高，支撐80美元，阻力90美元，近期突破下降趨勢線。

供應鏈

全球金礦產量2026年增長1%至8,200萬盎司，但需求超供1,000噸，赤字擴大。

頭部公司 $紐曼礦業(NEM)$ 和 $Barrick Mining Corporation(B)$ 控制20%產量，資本支出增加15%，如Newmont的Yanacocha擴張。

白銀上游供應緊張，墨西哥和祕魯產量降5%，頭部如 $弗雷斯尼約礦業(FRES.UK)$ 預計赤字加劇。

中游加工，包括冶煉精煉，中國主導， $中國鋁業(02600)$ 漲3%，其銀合金業務擴張，受益內地產業鏈。加工成本上漲5%，但價格傳導順暢。

下游應用多元化：黃金下游珠寶佔40%、投資30%，2026年珠寶需求漲5%，頭部 $周大福(01929)$ 股價穩，分紅4%。

電子和醫療佔10%，AI芯片需求推升。

白銀下游光伏佔25%、電子20%、電動車15%， $特斯拉(TSLA)$ 供應鏈銀漿料需求漲3%，儘管光伏節約但總需求穩。

連動行業中，能源轉型放大銅銀需求， $中國有色礦業(01258)$ 漲2%，受益新能源車。

半導體行業間接受益，臺積電供應鏈需銀導體。整體上中下游一體化公司如 $紫金礦業(02899)$ 優勢明顯，毛利率預計35%。

從香港視角，這一事件直接影響本地投資情緒。

農曆新年前夕（2月15-23日上海交易所關閉），香港投資者湧入金銀實物，據法國24和Kitco報導，銀條需求激增，因金價高企（超5,000美元），銀成為替代。

港元與美元掛鉤，美元回落間接利好港股資源股，如 $山東黃金(01787)$ 上漲4.5%。

總結來說，小虎們，這波金銀期貨的波動就像過山車一樣刺激！

從美國非農數據的強勁到失業率的小幅調整，再到美伊地緣緊張推升避險需求，一切都指向2026年貴金屬市場的結構性上漲機會。

雖然短期有獲利了結的壓力，但央行購金熱潮、工業需求赤字和全球通脹預期，都讓金價穩守5000美元大關，白銀更可能衝刺90美元以上。

各位小虎們，你們怎麼看？一起來評論區聊聊吧～[Great]