To The Moon

小虎們，上週三美股受到沃什上週的首秀影響，投資者對未來加息預期的重新定價導致三大指數尾盤跳水！[Cool]

沃什拒絕提交經濟預測，並且質疑現有的政策傳遞方式，令市場不安，導致科技股普遍承壓，但部分半導體和電力設備公司卻逆勢上漲！[Surprised]

此外 $SpaceX(SPCX)$ 上市後連漲三日超越 $亞馬遜(AMZN)$ ，躋身全球第五公司，其SpaceX期權首日成交也成功躋身TOP3！[666]

目前SpaceX期權的成交也已經降溫了，其Put單升至半成，那麼在美聯儲利率決議後，當前你會如何以期權佈局港美股呢？[YoYo]

美股今日盤前上漲

上週三（6月18日），美聯儲新任主席凱文·沃什完成了其就任以來的「政策首秀」。聯邦公開市場委員會以12票贊成、0票反對，一致決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%不變，這已是美聯儲連續第四次按兵不動。然而，真正讓市場「嚇壞」的，是沃什在政策溝通方式上的徹底顛覆，政策聲明僅130字，為19年來最短；取消前瞻性指引；不提通脹目標；未發布點陣圖。

美股三大指數尾盤直線跳水， $納斯達克(.IXIC)$ 跌1.34%， $標普500(.SPX)$ 跌1.21%，科技股普遍承壓。期權市場的避險情緒急劇升溫， $標普500(.SPX)$ 的看跌/看漲成交量比率（PCR）飆升至1.28，看跌期權成交量高達290.83萬張。

與此同時，上週剛剛創造歷史的SpaceX期權，在經歷首日近180萬張合約的爆量成交後，成交已明顯降溫，看跌期權佔比升至近五成，市場多空力量趨於均衡。

在美聯儲政策轉向、三巫日巨量到期、SpaceX期權降溫的三重交織下，個人投資者應如何運用量期權工具？

01 大市脈絡：沃什「首秀」的四大「不一樣」

6月18日（上週三）收盤，美股三大指數全線下挫：

• 道指跌0.98%，報51492.55點

• 納指跌1.34%，報26021.66點

• 標普500跌1.21%，報7420.1點

沃什首秀的四大「不一樣」：

1. 聲明大幅「瘦身」：政策聲明僅130字，為19年來最短，刪除了前瞻指引與寬鬆傾向表述

2. 取消前瞻性指引：沃什明確表示，委員會一致認為前瞻性指引「並不適合當前的政策形勢」

3. 釋放加息「獠牙」：點陣圖顯示2026年利率中值升至3.8%，較3月上修40個基點，對應加息一次；市場預期今年年底至少加息一次的概率為83%

4. 成立五大工作組：沃什宣佈成立五個工作組改革美聯儲，開啟「重構美聯儲」的新時代

利率決議本身基本沒有懸念，維持利率不變符合市場預期。但沃什整體拒絕提供前瞻指引，並未釋放鴿派信號，部分言論甚至具有鷹派色彩，因而引發市場加息預期升溫。美國2年期國債收益率被「炸高」12個基點，美元指數重返100關口之上。

期權市場的避險情緒因此急劇升溫： $標普500(.SPX)$ 的看跌/看漲成交量比率達1.28，其中行權價6200點、7月6日到期的看跌期權（SPXW_260706_P_6200.00）成交量0.73萬張，VOL/OI值56.37，價格大漲73.94%。

沃什：聯儲局已拋棄前瞻指引確認自己未有提交點陣圖預測，圖源：RTHK

02 成交風向標：個股期權成交量TOP 10全解析

上週五個股期權成交榜單， $特斯拉(TSLA)$ 以319.73萬張居首， $英偉達(NVDA)$ 、 $SpaceX(SPCX)$ 緊隨其後， $Robinhood(HOOD)$ 異軍突起：

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03 異動解碼：SpaceX期權降溫、Robinhood暴漲與美光的逆勢突圍

1. SpaceX（SPCX）：從爆量到降溫，Put單升至近半

$SpaceX(SPCX)$ 期權上週二（6月17日）正式上市交易，首日即刷新了個股期權上市首日成交紀錄，近180萬張合約易手、約28億美元權利金換手。看漲期權成交量達99.4萬張，距百萬張僅一步之遙。

然而到了上週三（6月18日），SpaceX期權成交量降至145.35萬張，環比前一日降低0.16倍，更為關鍵的是：看跌期權佔比從上市首日的約三成飆升至49.3%，看漲期權與看跌期權幾乎各佔一半。

這一變化說明瞭什麼？

• 首日的「伽馬擠壓」預期未能兌現：儘管ZeroHedge等機構曾預測 $SpaceX(SPCX)$ 期權可能觸發伽馬擠壓、極端情況下將股價推向400美元，但這一情景並未發生。SPCX股價當日下跌4.95%，收於約195美元區間。

• 機構開始建立對沖頭寸：Put單升至近半，意味著持有SpaceX上市前股份的機構投資者正在利用期權市場建立對沖頭寸，鎖定前期巨額浮盈。

• 隱含波動率（IV）仍處極高水平：SPCX期權的隱含波動率一度高達115%，意味著期權市場定價了股價年化波動超過一倍的預期。在此背景下，無論看漲還是看跌期權都極其昂貴。

對於個人投資者，在IV超過100%的水平下買入期權，成本極高、性價比極低。寧可錯過，不可做錯，等待IV回落至更合理水平再考慮參與。

SPCX要漲到400美元？期權能把SpaceX推向全球市值第一？

2. Robinhood（HOOD）：期權放量3倍，Call單暴漲544%

$Robinhood(HOOD)$ 上週三股價大漲8.78%，自4月低點起累計漲幅達50%。期權市場的反應極為熱烈：

• 總成交量102.25萬張，較90日均量放大3.24倍

• 看漲期權佔比高達70.5%

• 行權價110美元、6月18日到期的看漲期權（HOOD_260618_C_110.0）成交6.41萬張，單日暴漲544.44%

驅動因素：據報導，美國證券交易委員會（SEC）正考慮允許「代幣化股票」，這將允許加密貨幣公司提供基於區塊鏈的傳統股票版本，實現每週7天、每天24小時交易及近乎即時的結算。Robinhood作為加密貨幣和股票交易雙重平臺，被視為這一政策變革的最大受益者之一。

3. 美光科技（MU）：逆勢上漲，投行大幅上調目標價

在科技股普遍下跌的環境中， $美光科技(MU)$ 逆勢上漲2.20%，成為TOP 10中唯一上漲的個股。多家投行大幅上調目標價：TD Cowen從660美元上調至1500美元，加拿大皇家銀行從525美元大幅上調至1200美元。

美光將於6月24日（本週三） 公佈財報。期權市場定價顯示，財報後股價可能出現約20% 的大幅波動。分析師預期Q3每股收益同比暴增932%，公司今年HBM供應已全部售罄。分析師已將美光從週期性存儲供應商重新定位為AI基礎設施核心成長股。

美光股價在第三季度財報公佈前上漲9%至歷史新高

04 給個人投資者的期權佈局建議

在沃什「鷹派」首秀、三巫日巨量到期、SpaceX期權降溫的三重交織下，以下策略思路供參考：

一、美光科技（MU）：財報前的波動博弈

$美光科技(MU)$ 將於本週三（6月24日）盤後公佈財報，期權市場定價約20% 的雙向波動。對於這類事件驅動型機會：

• 穩健策略：採用跨式組合（Straddle）同時買入相同行權價的看漲和看跌期權（如行權價1000美元），博弈波動率而非方向。需注意期權隱含波動率在財報前已處於高位，成本不低。

• 保守策略：如已持有美光正股，可買入保護性看跌期權（如行權價820-850美元），防範財報不及預期的下行風險。

• 激進策略：如果堅信財報超預期，可採用牛市看漲價差（Bull Call Spread），買入行權價950美元的Call，同時賣出行權價1100美元的Call，鎖定風險、降低成本。

二、SpaceX（SPCX）：觀望為主，等待IV回落

$SpaceX(SPCX)$ 期權隱含波動率仍處極高水平（一度達115%）。在IV如此之高的環境下買入期權，性價比極低：

• 不建議：在IV>100%時買入任何方向的期權，無論看漲還是看跌，權利金都極其昂貴

• 等待信號：關注隱含波動率是否壓縮至更合理水平（如60-80%），以及伽馬分佈是否形成穩定支撐

• 替代策略：如確實看好SpaceX長期前景，可考慮直接買入正股或採用賣出看跌期權（Cash-Secured Put） 的方式建倉

三、科技龍頭（ $英偉達(NVDA)$ 、 $微軟(MSFT)$ 、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ ）：防禦為主

沃什首秀後，科技股普遍承壓，看跌期權佔比全線擡升。對於已持有科技股倉位的投資者：

• 保護性看跌期權：買入SPY或QQQ的價外看跌期權（1-2週到期），作為投資組合的「保險」

• 備兌開倉（Covered Call）：持有正股的同時賣出虛值看漲期權，在震盪市中增強收益

• 避免重倉賭方向：沃什的政策路徑尚不明確，單方向押注風險極大

四、Robinhood（HOOD）：關注政策催化劑

$Robinhood(HOOD)$ 受益於「代幣化股票」的政策預期，股價和期權雙雙爆發。對於這類政策驅動型機會：

• 小倉位參與：用不超過總資金3% 的倉位，買入1-2週到期的輕度虛值看漲期權

• 風險提示：政策尚未落地，存在不確定性；短期漲幅已較大，追高需謹慎

五、堅決避開的三類風險

1. $SpaceX(SPCX)$ 高IV期權：在隱含波動率超過100%時買入期權，如同在暴雨中買傘，價格已被充分定價

2. 財報前裸賣期權： $美光科技(MU)$ 財報可能引發20%的波動，裸賣期權的潛在虧損可能巨大

3. 沃什講話後重倉賭方向：新主席的政策立場仍在市場消化過程中，單方向押注風險極高

總結而言，沃什的「鷹派」首秀用一份130字的聲明、一張加息點陣圖和取消前瞻指引的果斷舉措，宣告了美聯儲新時代的開啟。市場對此的反應是劇烈而直接的科技股集體下挫，期權避險情緒急劇升溫。SpaceX期權從首日的180萬張爆量到Put單升至近半，則折射出市場從「狂熱」到「理性」的快速切換。

對於個人投資者，當前的核心策略不是追逐某一個「暴漲神話」，而是做好三件事：用保護性看跌期權為持倉購買「保險」，用跨式組合博弈美光財報的波動機會，用耐心等待SPCX期權IV回落至合理水平。在美聯儲政策轉向、三巫日巨量到期的超級週中，活下來，比賺得多更重要。

小虎們，沃什首秀結束，SpaceX期權降溫，本週你打算如何佈局美股期權掘金呢？

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