To The Moon

「港股便宜」這句話，最近又回到市場視線。

但如果只停在「便宜」兩個字，反而容易看漏重點。市場真正交易的，不只是估值折讓，而是中國科技企業能否把 AI、雲服務及數字化投入，轉化為實際收入、利潤與現金流。

截至 2026 年 7 月，GuruFocus數據顯示， $恆生指數(HSI)$ TTM市盈率約為 12.1 倍，處於其歷史區間 6.7 倍至 24.2 倍之間。這代表港股估值仍有吸引力，但不宜簡單定義為「歷史最低」。

1. 港股有估值吸引力，但不是所有科技股都便宜

港股整體估值偏低，主要反映成熟行業與現金流資產的折讓；但 $恆生科技指數(HSTECH)$ 估值明顯高於大市，代表市場已經為部分科技企業的增長前景付出溢價。

恆生指數公司資料顯示，2026年6月底恆生科技指數市盈率為 27.56 倍，而恆生指數市盈率為12.68倍。換言之，「港股便宜」不等於「港股科技全部便宜」。

真正影響市場信心的，不是估值本身有多低，而是企業能否用AI收入、雲服務增長及盈利能力證明增長。盈利落地，纔是科技股重估能否被市場接受的關鍵。

2. 中國科技重估，關鍵由「AI故事」轉向「AI收入」

$阿里巴巴-W(09988)$ 披露，2026 財年 3 月季度雲智能集團外部收入增長 40%，AI相關產品收入連續11個季度錄得三位數同比增長，並佔雲外部收入約 30%。這說明AI對雲業務的帶動，已經不只停留在發布會層面。

$百度集團-SW(09888)$ 則提供另一個觀察樣本。2026 年第一季度，百度核心AI驅動業務收入超過 136億元人民幣，同比增長 49%；AI Cloud Infra收入 88億元人民幣，同比增長 79%；GPU Cloud收入同比增長 184%。

3. 流動性改善，長期配置條件更完整

估值重估需要故事，也需要資金。港交所資料顯示，2026 年上半年香港現貨市場平均每日成交額達2,830億港元，同比增長17.8%；南向交易日均成交額達 1,231 億港元，同比增長 10.9%；IPO集資額亦同比增長92.1%。

這反映港股承接力正在改善。對長線資金而言，流動性回升的意義不只是短線交易活躍，而是當估值折讓、企業盈利修復及AI商業化同時出現時，市場重新定價的條件更完整。

因此，港股科技不宜只用短期波動理解。定期定額的思路，重點不是預測最低點，而是透過固定節奏分散進場時點風險，讓投資判斷回到企業基本面、盈利能力與長期趨勢。

但流動性不是保證。港股科技能否走得更遠，仍取決於企業能否把AI、雲計算及數字化投入，持續轉化為收入、利潤與現金流。

估值吸引市場重新關注港股，盈利落地才決定重估能否延續。

數據來源說明：數據來源於公開資訊，數據截止日期為 2026 年 7 月 28 日。表格內容僅供展示及市場教育用途，不應視為任何投資建議、買賣邀約或收益保證。資料主要參考GuruFocus、恆生指數公司、阿里巴巴集團、百度投資者關係、港交所等機構之最終公佈為準。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。所有投資均涉及風險，過往表現並不反映未來回報。投資前應考慮自身風險承受能力並諮詢專業意見, 詳情留意相關風險披露。本文件由老虎證券（香港）環球有限公司（「老虎證券」）提供，內容未經證監會審閱。

小虎們，你認為現在長期配置港股的條件成熟了嗎？你打算配置哪些港股龍頭？[Cool]