To The Moon

天然氣觸頂了嗎？

在芝商所的美國天然氣期貨主連合約瘋狂連漲4周，並錄下了3個月60%多的漲幅紀錄之後，合約突然在週四開始大幅下跌，跌幅超過了2個百分點，在美聯儲寬鬆政策即將轉向，大宗商品價格普遍承壓的時候，這麼高的美天然氣期貨價格出現任何風吹草動都會牽動做多者們的敏感神經，大家都會有這樣一個猜測：天然氣是不是已經開始觸頂下跌？

確實，在這麼高的漲幅之後做多天然氣是要承擔價格觸頂的風險的，更何況，俄羅斯的“北溪—2”天然氣管道建設已經在一週前竣工，剛剛宣佈要在年底投入運營，這意味着俄羅斯所產的天然氣將繞過烏克蘭經波羅的海直達德國，一年將向歐洲諸國輸氣550億立方米。而目前歐洲的過冬儲氣量缺口至少在100到150億立方米，如果年底前能投入輸氣運營，則剛好緩解目前的歐洲缺氣局面。

現在做多天然氣期貨合約會不會太冒險了呢？

要了解當下天然氣市場的局面，我們不妨回顧一下之前的內容分享

天然氣市場研判貼：

如何做多？美國千年難遇的高溫天來了！

關注天然氣暴漲行情了嗎？破5後的上漲空間可能仍然很大

情報員更推薦大家重新聽一下社區的寇健老師給我們之前做的解讀：

非農後市場掀起一陣波動，天然氣和美股走勢研判，直播間>>

提醒一下，今晚，我們再次請到了資深基金經理寇健寇老師，爲我們深入講解天然氣的未來走勢，時間是今晚8點整，可不要錯過了：

貴金屬和天然氣爲何突然下跌？後市走勢如何判斷？，直播間>>

至於要不要繼續多天然氣，你完全可以在上課的時候自己留言在直播間問問他。

情報員覺得，這次的天然氣行情還並沒有結束，理由有很多：

首先，天氣是導火索

說來邏輯很簡單，這段時間裏，對於天然氣市場而言幾乎沒有利空消息，3個月前，歐美地區遭遇了千年難遇的高溫天氣，再往前看，6個月前的第一季度，美國又遭遇了罕見的低溫和暴雪災害。​

​這個極端天氣的變化直接導致了用電量的增加，而天然氣的發電增量填補了風電水電的空缺，推動氣價走高；你想想，極端天氣下，大量水源不是被凍着就是大量蒸發，缺風少水，所以歐美地區的供電公司只能用昂貴的“天然氣電”。

來看數據，根據EIA的數據，用天然氣作爲原料來產熱和製冷的需求在今年的Q1和Q2有了顯著的增長：

其實不光是今年的夏天，從2019年開始，天然氣在電產能上的利用量就在逐年的增加：​

​在下面的佔比圖中，天然氣的發電用量佔比（藍色），早在5年前就開始悄悄擴大。​

​而巧的是，美國通常是在冬天去庫存，夏天積累庫存，夏冬兩季的用電量激增直接讓美國的天然氣庫存跌到了5年來的平均庫存的低位，​

​其次，全球天然氣的供需端基本面也支持天然氣的上漲

環顧全球，天然氣的出口大國分佈在太平洋和大西洋的沿岸國家，澳大利亞，美國，俄羅斯，以及中東的卡塔爾等地，因爲天然氣的生產一般是伴生於原油的煉製，或者直接從礦井中提取。所以原油生產國，一般也是天然氣產量的大國，從供應端來說，這兩年，有三個出口大國都出現了問題。

一個是美國，剛剛說了，美國的極端天氣讓庫存跌到了5年來低位，夏季的補庫存需求沒有滿足，又立馬迎來了今冬的需求增加。所以，本國的氣價當然還是要漲，​

​另一個是澳大利亞，本來澳是天然氣的出口大國，但今年，澳大利亞因爲貿易結構單一，這兩年瘋狂出口天然氣，而且高估了自身的儲量，面臨今年冬天缺氣的尷尬局面​

​最後一個，是俄羅斯，俄羅斯的天然氣出口價格，今年以來一直在漲，目前已經漲到了2018年以來的出口價的新高，這倒不是因爲俄羅斯的產量和庫存出現了問題，而是因爲中國對天然氣的虹吸量在加大​

​咱們對於天然氣的依賴度和儲備量都在持續升高。

中國的進口需求增加相當於把本應出口到歐美地區的貨量給截取了過來，這讓美國以及歐盟地區的天然氣儲量都出現了罕見的探底，跌到了5年來的最低位​

​最可憐的還是歐洲，這地方最缺貨，美國尚有自己的天然氣產量支撐，而歐州地區的產量已經跌到了多年的低位，需求上又面臨着冬季供暖用氣的大幅激增，所以目前看，這個供不應求的僵局還沒有解決的辦法

另外，高盛也覺得這波行情沒有結束。

高盛分析師Samantha Dart在這周發佈報告說，如果歐洲的冬天比預期的要冷，那麼歐洲大陸可能需要與亞洲爭奪LNG供應。這可能推動TTF和JKM（日韓LNG市場價格）上漲。

報告稱，如果歐洲和亞洲都面臨比預期更冷的冬天，平衡市場的唯一辦法將是歐洲天然氣和電力價格進一步大幅上漲。因此高盛“強烈”建議投資者進一步擴大其天然氣敞口，因爲氣價相對於煤炭的價格依然偏低。

這裏面有個關於北溪2號輸氣管道的小知識需要普及一下，由於烏克蘭和俄羅斯的關係從2014年克里米亞事件惡化以後，烏就以北溪1號天然氣管道通過自身國境爲由收取高昂的費用，而這個管道輸氣量佔到俄羅斯輸入歐洲地區氣量的將近一半，而這個最新的“北溪2號”管道恰恰可以繞過烏克蘭輸氣歐洲，即便是算上運輸成本，對於歐洲來說，這個天然氣的進口費用也是大大降低了的。所以“北溪2號”管道的建成可以說是近期天然氣市場上唯一的利空消息。

至於美聯儲的tamper嘛，貴金屬這兩天的探底已經充分的計價鷹派預期，天然氣並沒有下跌太多，所以市場可能並不認爲縮減購債對天然氣來說有很大影響，不過具體的問題，咱們還得問問寇健老師。

【大咖連線】貴金屬和天然氣的未來走勢判斷

今晚8點，咱們不見不散哦

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