To The Moon

股市俗語常說”五窮六絕七翻身，八盤九漲十常笑”，沒想到在進入六月首日時得到了應驗[Surprised]，恆指過去 4 個月時間便從高位回落 20%，一度步入技術性熊市，從過去來看，恆指觸發技術性熊市後，中短線都難言樂觀。然而港股 “五窮月” 應驗，“六絕月” 開首便重上了 19000 點。

短短幾天，恆生指數已漲超5%，恆生科技指數漲超6%，騰訊、阿里、美團、京東等科技龍頭都在大漲！

展望6-7 月，港股或存在國內政策預期升溫，疊加美聯儲加息接近尾聲的雙重提振。港股已較大程度計入前期悲觀預期，接近2022 年9 月，估值、風險溢價和情緒都接近佈局範圍，邊際上一旦有利好，港股或有較大反彈。

而在超跌反彈期間，可以關注恆生科技指數以及互聯網零售板塊。同時，應把握調倉窗口期，佈局長期穩定性高的高股息+ 中特估品種，以順應時代特徵，同時，關注能與全球景氣週期共振的品種，例如半導體、消費電子、創新藥和黃金等。

據分析師觀點，對國內經濟復甦和對海外流動性寬鬆的敏感性是港股彈性的主要來源，展望未來，港股有望看到這兩大積極因素的出現，催化港股的上漲行情：

從基本面看，A 股和港股盈利的回升基本同步，與國內經濟的複蘇密切相關。近期部分經濟指標走弱，主要由於我國經濟復甦尚不紮實，是下半年庫存週期見底有利於經濟更加穩健地複蘇，並且推動企業盈利上行。

從資金面看，由於港股市場以海外投資者為主導，因為資金面受美元流動性影響更大，也會受到地緣衝突和風險事件的衝擊。當前美國經濟趨於疲弱，且銀行業風險也一直沒能有效解除，因此在種種壓力下預計美聯儲6 月將結束加息。

此外，美國政府債務上限問題已逐步得到解決，從而對海外資金風險偏好的壓制減弱。

但目前需要回答的問題是，本輪反彈行情的持續性如何？萬九關口是否能守住呢？

在美國債務上限問題取得積極進展以及市場期待國內將出臺更大力度的利好性政策的預期驅動下，海外中資股市場上週五出現明顯反彈。在此前市場明顯進入超賣區域、風險溢價也已經處於高位後，空頭回補交易可能也是市場快速反彈的主要推手。

如此強勁的反彈使得近期籠罩在市場中的悲觀情緒有所緩解，即市場存在下行保護，在恆生指數18,000 點關口附近得到有效支撐。

一方面，市場在這一位置存在較好的下行保護。雖然短期來看國內政策層面急於推出新一輪大規模刺激性措施的迫切性並不是很高，但是政策預計延續其過往防範下行風險的託底做法疊加美聯儲貨幣政策大概率不會進一步加速緊縮這兩個因素仍然足以為市場提供下行保護。

另外，經過了前期的大幅下跌，港股市場在RSI 超賣指標、賣空成交佔比等多個維度都已經出現明顯的超賣跡象，同時整體市場如恆指也已經破淨（低於1 倍P/B），恆生國企更是跌至0.9 倍以下，這都表明市場計入了較多的悲觀預期。因此，目前水平市場的風險收益性價比確實具有吸引力。

但另一方面，市場打開更大上行空間的前提依然是更為積極的增長前景，這也是吸引海外資金迴流的主要動力。

儘管處於極端低位的估值水平足以為市場帶來下行保護，但卻難以打開市場的上行空間。市場若想完全擺脫自3 月以來的區間震盪走勢，更樂觀的經濟增長前景仍然是必不可少的條件。經濟增長前景的向好依賴信貸擴張週期的開啟。

換言之，如果市場新的驅動力顯現（預計房地產政策放鬆以及政府部門加槓桿可能是關鍵性舉措，目前港股地產與物業股集體大漲），市場的上漲空間有望更大，進而吸引海外資金迴流與人民幣升值（這也恰恰解釋了為什麼上週五市場對政策預期反應如此敏感）。反之，市場可能會延續區間震盪格局。

小虎們，你們睇好港股此番反彈的行情嗎？你們會在六絕月做怎樣的部署呢？

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