To The Moon

小虎們大家好呀！在上週英偉達、Circle、CRWV、百度、UUU等多家財報公佈業績表現後，伯克希爾在上週末也交出了2025年財報以及伯克希爾新掌門人Greg Abel的首份股東信，後巴菲特時代的伯克希爾會有大動作嗎？一起來看看~~~[Great]

股神交出完美答卷！伯克希爾Q4運營利潤跌30%！

根據最新財報數據顯示，2025年Q4，伯克希爾實現淨利潤按年下滑2.5%至192億美元；全年實現總營收為3714.44億美元，與上年基本持平；歸屬公司股東淨利潤為669.68億美元，相比上年同期有明顯下滑（889.95億美元）。[Cool]

而市場與投資者更加關注的經營利潤（operating earnings）更是慘不忍睹，全年經營利潤相比上年下滑6%至444.86億美元，Q4經營利潤按年下滑約30%至102億美元，主要來自保險與其他分部的業績下滑：

• 保險承保：Q4利潤為15.61億美元，按年下滑54%；2025年全年為72.58億美元，低於去年的90.20億美元；

• 保險投資收入：Q4按年下滑24.85%至30.72億美元，全年同比下滑8.5%至125.13億美元；

• BNSF鐵路：Q4為13.47億美元，2025年為54.76億美元，均略高於上年同期；

• 伯克希爾哈撒韋能源（BHE）：Q4為6.91億美元，略低於上年同期（7.29億美元），2025年為39.79億美元，高於上年同期（37.30億美元）；

• 製造、服務與零售：Q4為33.70億美元，2025年為136.47億美元。

從整體財報來看，毫無疑問保險業務部分的波動直接影響了伯克希爾當期經營利潤的彈性，雖然賬面浮盈改善，但是賣出兌現規模相較於2024年明顯收縮。伯克希爾不斷提醒投資者，不應過度關注其投資組合的短期表現，並強調GAAP要求將股票投資的未實現盈虧計入當期損益，使得單季甚至單年淨利潤「沒有意義」！[LOL]

而大家關注的現金儲備方面，伯克希爾從創紀錄的3816億美元下降至3733億美元，截至2025年底，公司的保險浮存金（insurance float）約1760億美元，較上年同期增加約50億美元。此前股神巴菲特也曾表示，運營利潤纔是衡量公司業績更合適的指標！[Grin]

圖源：伯克希爾財報

而本次的財報也是股神卸任伯克希爾CEO的「收官戰」，結束了長達60年的投資生涯，伯克希爾將由Greg Abel接過巴菲特的火炬，而後者會繼續擔任伯克希爾董事長。[Cool]

我們來看一組數據，從1964年至2025年期間，伯克希爾每股市值的複合年增長率將近20%，而標普500指數的年化回報率為10.5%，相當於大盤平均水平的兩倍，而這61年中，伯克希爾的整體升幅高達6099294%，標普500指數（包括股息在內）升幅僅為46061%。[Surprised]

愛吃辣的小老虎再給大家量化一下，假設我們在1964年向伯克希爾投資1萬美元，並一直持有，中間穿過60年的牛熊週期，到2025年底這筆投資價值則是6億美元，而同期標普500指數只能變成約45萬美元左右，這樣的數量級是否足夠震驚呢？[Onlooker]

今年的股東信首次由Greg Abel執筆，他在信的開頭就向自己的導師表達了敬意。他表示Warren Buffett是有史以來最偉大的投資者和CEO，數代人都受益於他的投資智慧，自從1967年收購國民賠償保險公司以來，就一直堅持打造一流保險業務的願景，並運用保險業務產生的「浮存金」在美國各大核心行業成功布局投資。[Bless]

圖源：網絡

新掌門人承諾打造「堡壘般」的資產負債表！

在2025年伯克希爾的股東信發布後，正式向外界宣告進入「後巴菲特時代」，雖然股神依舊是伯克希爾董事長，但大多數的決定權都在Greg Abel，是否會迎來大動作呢？[Helpless]

伯克希爾年度股東大會將會在2026年5月2日在美國奧馬哈小鎮舉行，Greg Abel在股東信中透露，巴菲特不會再進行長篇發言。會議議程主要包括Greg Abel對伯克希爾的經營情況做更新介紹，第一場問答由Ajit Jain與Greg Abel共同回答，第二場由伯靈頓北方聖達菲鐵路公司負責人凱蒂・法默、服務與零售業務總裁亞當・約翰遜等一起回答與分享各自業務領域所面對的挑戰和機遇。[DOGE]

而在本次股東信中，Greg Abel也向大家透露了幾個重要信號，大家一起來看看：

1. 巴菲特角色：擔任董事長且「每週五天堅守崗位」，並在股票投資等資本配置中「隨時可供諮詢」，這對於市場和伯克希爾的股東來說是一顆「定心丸」；而Abel強調投資決策的「最終責任由我作為CEO承擔」；

2. 創紀錄現金儲備使用：Abel強調，大量現金是支撐保險業務儲備的同時，也是金融風暴來襲時站穩腳跟的戰略資產，目標是持有具備持續盈利能力的企業股權，而並非單純持有美國國債；現金派息上，依舊堅持只要每1美元的留存收益能為股東創造超過1美元的市場價值，不會進行現金派息原則，股票回購仍是首選；

3. 四隻永久持股：蘋果、美國運通、可口可樂和穆迪這四家公司是伯克希爾的「核心持股」，暗示這些個股的倉位將會在長期保持穩定，不會輕易減持，這四家公司股票合計佔伯克希爾約3000億美元股票投資組合的50%，如果加上五家日本貿易公司約350億美元的持倉，九家核心股票合計佔整個組合的66%以上；此外，美國銀行與雪佛龍並未出現在覈心持倉名單中；

4. 抓住AI激增電力需求：AI數據中心帶來的電力需求，也成為了伯克希爾非保險業務（能源公司BHE）的投資重點，但仍需要考慮收益與風險，伯克希爾設定了嚴厲的紅線。

本次伯克希爾股東信由Greg Abel執筆

小虎們，你們認為後巴菲特時代的伯克希爾會有大動作嗎？[Eye]

🎁評論即可得獎品如下噢~

🐯對以下帖子的所有有效評論都將收到5個老虎硬幣。

🐯前10名和後10名有合格評論的小虎將獲得另一個10個老虎硬幣。

🐯前5名最受歡迎和高質量的評論將獲得另一個15老虎硬幣。

（備註：話題虎幣打賞出於隨機抽取與鼓勵新用戶真誠分享高質量觀點性質，嚴謹刷屏及惡意行為。）