To The Moon

各位小虎們，港美股今日雙雙休市，大家難得可以延續Happy Weekend。而財報虎今日也給大家帶來了港股財報季暴漲靚股，那就是老牌PC巨頭——聯想集團，一起來看看吧~~~

業績超預期！股價創歷史新高！

5月21日，聯想集團公佈其2025/26財年Q4及全年業績，其中Q4表現出色，創下集團歷史上最好的一年：

• 營收：Q4按年增長27%至216億美元，錄得同季度歷史新高，創下五年以來最高增速。全年達831億美元，創歷史新高；

• 單季調整後歸母淨利潤增長101%至5.59億美元；全年則按年增長42%至20億美元，增速為收入增幅的兩倍；

• 人工智能相關收入當季按年增長84%，佔集團總營收的38%；全年則按年增長超1倍，佔集團全年營業額的33%；

• Q4研發費用按年增長16%，佔集團營業額3.5%；全年研發費用按年增長9%，佔集團全年營業額的3%。

具體業務來看：

• 智能設備業務（IDG）：當季營收按年增長24%至146億美元，其中個人電腦與智能設備業務營業額按年增長26%，創下五年以來最高增速，運營利潤率保持在9%水平，全年營業額按年增長17%至589億美元；

• 基礎設施方案業務 （ISG）：當季營業額按年增長37%至56億美元，創歷史新高；全年同比增長32%至192億美元，實現全年盈利；

• 方案服務業務（SSG）：當季營收按年增長19%至26億美元，實現連續五年雙位數按年增長；全年同比增長19%，首次突破100億美元。

圖源：公司官網

聯想集團董事長楊元慶表示，聯想以出色的第四財季表現，收官了歷史上最好的一年，公司正式進入可持續盈利性增長的快車道，雖然外部環境不斷變化，但在挑戰來時，正是聯想強化競爭力以及擴大優勢的時候。

「我們通過堅定執行混合式AI戰略，已經率先站上新一輪AI推理與普及普惠的風頭，在全方位業務的強勢帶動下，我們對未來兩年內躍升至千億美元規模企業的目標充滿信心，持續為股東創造豐厚回報。」楊元慶講道。在聯想的新財年啓動大會上，楊元慶強調「說到做到」是聯想的文化，創紀錄的營收、市場份額以及AI增長功能，僅僅只是聯繫AI新十年的序章。

在財報公佈後不久，聯想集團在5月22日當天一度升超20%，創下歷史新高的15.820港元，總市值達1953億港元，今年以來已經累計升超70%。同時也獲得多家華爾街和中資大行的看好，當前股價已經超過了大多數大行此前的目標價格：

• 高盛：給予「買入」評級，目標價為12.53港元，看好AI服務器擴張、供應鏈議價能力及商用PC佔比提升；

• 花旗：給予「買入」評級，目標價為12.60港元，Q4業績大超預期，AI PC及ISG服務器業務改善明顯；

• 摩根大通：給予「增持」評級，目標價為13港元，PC市佔率提升，AI服務器新訂單成為中長期重估催化劑；

• 中國國際金融股份有限公司：給予「跑贏行業」評級，目標價為20港元，AI服務器儲備訂單快速增長，盈利能力改善超預期。

聯想集團股價創歷史新高

AI入口是下一步？

相信大家對於聯想並不陌生，該集團不僅是全球最大的PC廠商之一，也是中國最早國際化的科技企業之一，覆蓋智能手機、企業服務、AI基礎設施等多個領域。今年以來，受到關稅、地緣政治不確定性、全球供應鏈波動、核心零部件漲價的多重挑戰下，聯想的這份成績單不僅是集團取得的出色戰績，也是中國科技企業在全球化與AI化落地的標杆。

本財年，聯想憑藉IDG、ISG和SSG等三大核心板塊的雙位數增長以及實現盈利，打破了外界對於其只靠PC業務發展的固有認知。這份成績單也意味着聯想在AI時代的轉型取得一定成功。

其中最值得注意的是ISG（基礎設施方案）方面，按年實現扭虧為盈。AI服務器是該業務板塊增長的核心，全年營收保持兩位數增長，年末AI服務器項目規模高達210億美元。此外，聯想在Q4已經實現基於英偉達GB200 NVL72平臺的產品全面出貨，同時規劃落地下一代Rubin架構平臺，預計將會在今年下半年正式推出。

而ISG出現這一轉變，主要是受到全球AI浪潮的影響，根據IDC機構數據顯示，2025年全球服務器市場收入按年增長80%至4440億美元。楊元慶也表示，當前全球AI基礎設施有70%至80%用於訓練，未來可能會出現反轉。過去兩年，大模型興起帶動GPU服務器需求增加，而在企業部署了大模型等數據中心後，他們又對存儲、邊緣計算等需求增加，這也是楊元慶所說的聯想機會。

而聯想近兩年的AI佈局，可以總結為從「賣硬件」轉向「AI終端+ AI基礎設施+企業AI解決方案」的全棧式發展。聯想已經不是簡單的PC廠商，而是押注「AI Everywhere」！

其中最核心的戰略就是Hybrid AI（混合式AI），其中包括雲端AI（Cloud AI）、邊緣AI（Edge AI）和個人設備AI（Device AI），此外，聯想還要做「AI入口」，而聯想和楊元慶對於AI終端的理解，不僅限於「有AI功能的電腦」，未來每一個人有專屬的AI Agent，它可以實現電腦、手機、平板等各種移動終端的交互使用！

當前，AI PC依舊是聯想最核心的增長方向，已經在Yoga、ThinkPad等產品中全面加入AI功能，主打企業AI辦公、本地大模型、AI翻譯與總結、AIGC創作（AI圖片處理、AI視頻編輯等），並且與微軟深度綁定，包括Windows AI PC、Copilot生態、本地AI Agent等方向。

此外，聯想近些年也與多家知名科技巨頭合作：

• 英偉達（AI基礎設施）：聯想與英偉達深度合作AI服務器，包括NVIDIA H100/H200服務器、Blackwell架構服務器和液冷AI服務器，主要面向數據中心、AI訓練與推理計算。同時雙方還聯合推出企業私有AI、AI工廠等，幫助企業搭建自己的AI系統；

• AMD、英特爾與Qualcomm：聯想是少數同時綁定這三家AI芯片的廠商，尤其是Qualcomm方向，聯想是Snapdragon X Elite AI PC首批合作廠商，主要在ARM PC生態、本地AI運算、Windows ARM生態等。

聯想希望在未來，手機、PC、平板、企業設備形成統一AI生態。因此旗下的摩托羅拉（Motorola）已經開始佈局AI手機、AI Agent等方向，功能包括AI助手、AI搜索等方面。

圖源：ARinChina

小虎們，你們怎麼看聯想集團的財報以及AI戰略呢？

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