To The Moon

常常有感到困惑的小虎會問，到底什麼是期權？[Sad]

讓我們從簡單的定義開始瞭解："股票期權 "是在有限的時間內以特定的價格購買或出售特定股票的合同。

用人話說就是：可以把期權看成是它所附的股票的一個迷你版本--它是可以交易的，它的一些價值直接與股票本身聯繫在一起。

和股票一樣，期權也是在一個拍賣式的市場上交易-這意味著它們有一個 "要價"（你可以買入它的價格）和一個 "出價"（你可以賣出它的價格）。與股票一樣，隨著價格的變化，你可以在你交易的期權上賺錢或虧錢。

但這就是相似之處的開始和結束。期權有許多細微差別，我們將在這裏介紹。

更不用說，對於任何一隻特定的股票，可能有成千上萬種不同的期權。

你可能會問 "爲什麼？"

這是因為有兩種期權--"看漲 "和 "看跌 "期權。

看漲期權鎖定一個價格來購買股票。

看漲期權看跌期權則鎖定一個賣出價格。

看漲和看跌的方向相反，有點像雙行道上的交通。

你可以在你認爲股票會上漲的時候買入看漲期權，或者在你認爲它會下跌的時候買入看跌期權。

就像你冰箱裏的牛奶一樣，期權會過期。有些在一天或一週內到期，而有些則在一個月、許多個月、甚至幾年內到期。但是，期權合約不一定要一直持有到到期。事實上，大多數期權交易員在到期日之前就會平倉。

重要的是要知道有許多“行使價”。由於期權是合約，“看漲期權”鎖定股票的買入價，“看跌期權”鎖定股票的賣出價。在標的股票價格之上和之下有許多行使價——離股票價格越遠，期權的價格就越高或越便宜，這取決於它們是“實值”還是“虛值”。

掌握三種類型期權

儘管有大量不同的行使價，但你會常常看到期權交易員將其分為三類：“價內”(ITM)、“價內”(ATM) 和“價外”(OTM) 期權。

實值期權：具有行使價的期權，使你有權以比股票當前價格更好的價格交易股票。

l 對於看漲期權，它是執行價格低於股票價格的期權。

l 對於看跌期權，它是執行價格高於股票價格的期權。

平價期權：執行價格正好（或非常接近）股票價格的期權。這可以包括最近的 ITM 和 OTM 期權，因為股票很少恰好處於平價狀態。

價外期權：具有執行價格的期權，使你有權以比股票當前價格更差的價格交易股票。

l 對於看漲期權，它是執行價格高於股票價格的期權。

l 對於看跌期權，它是執行價格低於股票價格的期權。

這些類型中的任何一種在本質上都沒有好壞之分。需要注意的重要一點是它們的價格隨股票走勢而變化的差異。非常深的 ITM 期權（執行價格非常低的看漲期權，或執行價格非常高的看跌期權）可能會隨著股票的變化而變化。

超遠 OTM 期權（執行價格非常高的看漲期權，或執行價格非常低的看跌期權）將緩慢移動（如果有的話）。其餘期權的價格將在兩個極端之間連續變化（想想逐漸變化的斜率），ATM 期權的價格變化約為股票價格變化的 50%。

即使以美元計算，期權價格的變化不如股票那麼快，但期權價格的百分比變化可能很大。但期權價格也可能趨於零，而大公司的股票很難做到這一點（儘管也有可能發生）。

為什麼考慮購買call？

因為你認為它所關聯的股票（“標的”股票）正在上漲。時期。

這裡有一個例子。

假如我們有一個理論公司 Tiger, Inc。它的股票（股票代碼 TIGR）的交易價格為 128 美元，你支付 2 美元購買一份 TIGR 1月29日140看漲期權。1月29日為到期日，140為行權價。你支付的 2 美元價格稱為“溢價”，即每股價格。由於每個期權控制 100 股股票，因此你購買此看漲期權的成本實際上是 200 美元。相比之下，花費 12,800 美元實際購買了100股TIGR。

你為什麼要購買一個讓你有權鎖定比當前價格 128 美元高12 美元的買入價的看漲期權？因為它有可能在到期前到達那裡。作為一名期權交易者，你並不關心它是否真的到達那裡，但期權的價格反映了這種可能性。如果股票有可能在到期時高於行使價，那麼該期權將有價值。當股票上漲時，這種可能性會增加，這就是推動期權價格上漲的原因。這就是賺取利潤的方式——你不需要股票達到行使價就可以進行有利可圖的交易，但這肯定有幫助。

但問題在於：即使 TIGR 走高，也可能不足以獲利，因為到達那裡的時間太長了。關鍵在這裡？時間。時間也是一個因素，是多頭期權交易者的宿敵，因為時間會侵蝕期權溢價。讓我們再說一遍：時間會侵蝕期權費。如果 TIGR 在到期時低於 140 美元，期權就會失效——它一文不值。在 142 美元，你收支平衡。但同樣，你不需要也不太可能希望持有期權那麼久，因為股票不需要達到執行價格就可以讓你獲利。

另一方面，假設 TIGR 跳升至 150 美元。執行價格低於當前股票價格的看漲期權被稱為“實值”。行使價為 140 的看漲期權至少價值 10 美元（每個期權 1,000 美元）。這是 2 美元交易的 8 美元利潤，即 400% 的回報，在這種情況下關閉交易可能是明智的。

但是，如果你仍然持有該看漲期權並且它以價內到期（請記住，價內是指看漲期權的行使價低於當前股票價格）怎麼辦？這是你唯一一次被迫行使看漲期權以獲取其價值，如果你不想被套牢購買價值 14,000 美元的股票（對於你擁有的每次看漲期權），你需要在它到期之前賣出期權。

看跌期權呢？

“看跌期權”的作用非常相似，只是方向相反。如果你認為一隻股票正在下跌，你可以買入“看跌期權”。看漲期權讓你鎖定買入價，而買入看跌期權則讓你有權鎖定股票的賣出價。這意味著當股票走低時，看跌期權的價值通常會增加。

與做空股票相比，買入看跌期權是一種風險較小的支持股票暴跌的方法，因為你只能損失你為看跌期權支付的金額，而做空股票的損失風險是無限的（記住，做空股票實際上是不允許的羅賓漢）。

讓我們回到 TIGR 的例子，它的交易價格為 128 美元。假設你以 3.00 美元的價格買入 2 月 19 日的 120 看跌期權，因為你認為 TIGR 正在走低。你為期權支付的 300 美元承擔了最大風險。如果 TIGR 從現在到到期之間走低，120 看跌期權的價格可能會上漲，你可以賣出看跌期權獲利。或者，在最壞的情況下，期權失去所有價值，你將失去 300 美元。

三大期權定價

不管它看起來像什麼，期權定價的瘋狂背後都有一種方法——它不是任意的。好消息是，當你看到報價時，所有繁重的計算都已經為你完成。但既然我們在這裡，讓我們稍微研究一下並分解一下。

對期權價格影響最大的三個因素是：

l 價格- 股票價格與行使價的比較

l 時間- 到期前的日曆天數

l 隱含波動率——股票在給定時間範圍內的預期波動幅度

還有其他的，比如利率和股息，但它們沒有那麼大的實質性影響。請看下方示例圖，三巨頭如何作用。

股票價格與執行價格：將股票價格與執行價格進行比較可以確定期權是否具有任何“實際價值”。實際價值（通常也稱為內在價值）是期權的實值金額（請記住，我們也可以將其簡稱為ITM）。如果看漲期權的ITM 價格已經是 5 美元，那麼你就不能免費獲得它。這 5 美元將計入期權價格，ITM 金額稱為期權的“實際價值”。ATM 和 OTM 期權沒有任何實際價值。所有期權價格都有另一個組成部分，即“時間價值”——由時間本身和“隱含波動率”組成。

到期前的天數：到期前的時間越長，股票移動的時間就越多。這意味著有更多時間選擇移動 ITM（或 OTM）。時間越長，選擇就越昂貴。這個沒有復雜的公式——就是這麼簡單。當你在不同的到期期限內查看相同的行使價時，你會發現期權在更長的時間範圍內變得更貴。

隱含波動率：表示期權溢價成本的很大一部分是隱含波動率 (IV)，它表示股票預期變動的百分比。一隻股票的預期波動越大，時間價值成分就越大。這就是“隱含波動率”的用武之地。具有低 IV 的期權將比具有高 IV 的相同期權便宜。實際上，它是一種表達期權“相對”成本的方式。

時間衰減

查看所有到期週期的期權，價格較低的期權（相對而言）是最先到期的期權。僅僅因為價格較低並不一定會讓它它變得更好——它們之所以便宜是有原因的。基於期權價格的所有其他輸入，包括波動率、時間和股票價格，“便宜”的 OTM 期權在到期前結束 ITM 的可能性很小。這在一定程度上是因為股票上漲的速度可能不夠快或不夠遠，無法抵消所謂的“時間衰減”或每天持有期權的成本（在交易員中，這稱為“theta” ）。

時間衰減可以緩慢發生（在長期期權的情況下）或非常快（短期期權）。讓我們看一下這張圖：

請注意，a: 90 天期權的時間衰減幾乎沒有記錄——這條線看起來相對平坦，幾乎沒有變化。60 天期權加速發展並開始對期權費產生實質性影響。即將到期的 30 天期權的影響通常大於股價走高的影響。

加上 IV（隱含波動率）的下降，價格較低的 OTM 期權可能會被壓垮——這對所有期權交易者來說都是一種麻木的挫敗感。交易短期期權，股票上漲的時間窗口要小得多，而購買長期期權，如果股票停滯不前或趁機上漲，你有一些喘息的空間。

說到選項，有很多東西需要拆開。在開始期權投資之前，小虎們可以花點時間瞭解看漲期權和看跌期權的來龍去脈。一旦瞭解了基礎知識，你就可以開始掌握並看到更大的圖景。一旦你掌握了看漲期權和看跌期權，你就可以開始將不同的期權組合在一起，包括價格、行使價、時間和波動率，以實現看似無窮無盡的交易可能性，包括向上、向下、橫盤和未知市場。

小虎們了掌握清楚了這些期權的寶藏大小入門知識了嗎？

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