【🎁有獎話題】惠譽下調騰訊，阿里巴巴評級展望，BABA股價跌破70？
小虎們，不知道你們有沒有注意到，國際專業評級機構惠譽又悄摸摸的作妖了！[Surprised]
這次直接下調了 $騰訊控股(00700)$ ， $阿里巴巴-SW(09988)$ 兩家港股龍頭科技股的評級展望，將評級直接調至負面！[Helpless]
目前 $阿里巴巴(BABA)$ 股價已經跌破70美元！[Put]
大家怎麼看待此次的評級展望下調呢？你們會持續看好騰訊與阿里巴巴這兩家公司的股價嗎？
BABA股價跌破70美元
突發！惠譽下調騰訊控股與阿里巴巴評級展望至負面？
國際評級機構惠譽表示，基於對中國信貸評級展望已從“穩定”調整為“負面”，已將 $阿里巴巴-SW(09988)$ 及 $騰訊控股(00700)$ 的長期外幣（FC）發行人違約評級展望由“穩定”調整為“負面”。
惠譽授予阿里巴巴和騰訊的長期本幣IDR（違約評級）為“A+”，展望負面，並確認阿里巴巴和騰訊的長期外幣IDR為“A+”。
惠譽稱，阿里巴巴及騰訊長期本幣IDC展望負面，由於兩企業主要從事內地業務，其基礎信用質量不應超過其主權國家的水平，而長期外幣IDC展望負面，主要是外幣評級將與其本地貨幣評級作出同步變動。
圖源：惠譽評級官網
主要評級驅動因素
阿里巴巴和騰訊的信用證IDR 的負面展望反映了我們的觀點，即這些公司的基本信用質量不應超過主權信用質量，因為它們主要是國內業務，而且政府對其行業的監管、監督和乾預程度較高。 FC IDR 的展望為負面，因為 FC 評級將與這兩家公司的 LC 評級同步變動，而國家上限與主權國家的 IDR 相同，目前為“A+”。
每家公司的完整關鍵評級驅動因素，請參閱下面列出的評級行動評論。
惠譽確認阿里巴巴評等為「A+」；展望穩定，發佈於2023年9月28日
惠譽確認騰訊評等為「A+」；展望穩定，發佈於2023年9 月28日
推導總結如下
阿里巴巴
$阿里巴巴-SW(09988)$ 的信用狀況得益於其在中國線上購物和雲端運算市場的領先地位、強勁的自由現金流（FCF）生成能力以及高度保守的資本結構和大量淨現金頭寸。其信用狀況優於大多數中國和全球互聯網同行，例如百度（A/穩定）、唯品會控股有限公司（BBB/穩定）、美團（BBB-/正面）和 Expedia Group, Inc. （BBB- /正），但與騰訊類似。然而，鑑於亞馬遜規模更大、地理多元化，該股的表現弱於亞馬遜公司（AA-/穩定）。
阿里巴巴的現金生成能力比百度強。截至 2023 年 12 月末，淨現金超過 3,800 億元人民幣，我們預計未來幾年其年均自由現金流將超過 1,000 億元。
騰訊
$騰訊控股(00700)$ 的信用狀況強於中國和全球網路同行，如美團、唯品會、Expedia和百度，與阿里巴巴相似。其現金生成能力強於百度，但與阿里巴巴基本相似。然而，鑑於這家美國公司的規模更大且地理多元化，它的實力比亞馬遜弱。
騰訊的評級受益於其多元化但具有協同性和綜合性的平臺，該平臺在多個領域均處於市場領先地位。這與阿里巴巴和百度不同，後者的評級和現金產生分別受益於其在中國線上購物和搜尋引擎市場的主導地位。騰訊微信服務的普及進一步增強了公司在行動領域的平臺實力，並提供了捕捉新業務的機會。
關鍵假設
對於阿里巴巴：
惠譽在發行人評等案例中的關鍵假設：
- 持續保持中國線上購物和雲端運算服務市場的領先地位；
- 截至 2024 年 3 月（2024 財年）至 2026 財年（2023 財年：2%）的財政年度收入複合年增長率高個位數；
- 2024-26 財年營運息稅前利潤率為 16%-17%（2023 財年：15%）；
- 2024-26 財政年度資本支出/收入約 4%（2023 財政年度：4%）；
- 24-26財年回購110億-130億美元的股票，此後繼續進行大額股票回購；
- 2024 財年至 2026 財年的股利支付率約為 25%-30%。
對於騰訊：
惠譽在發行人評等案例中的關鍵假設：
- 2024-2026年營收複合年增長率高個位數（2023年：9.8%）；
- 2024-2025年營業息稅前利潤率約為30%（2023年：30.5%）；
- 2024-2025 年資本支出/收入約 4%（2023 年：3.7%）；
- 逐步增加現金分紅（2023年：210億元）；
- 2024年至2025年每年回購股份超過500億元人民幣（2023年：440億元）。
這一調整是基於惠譽對兩家公司基礎信用質量的綜合考量，儘管如此，惠譽也明確指出，這兩家公司的信用狀況相較於中國和全球的其他互聯網企業而言，仍然保持領先地位。
此外，惠譽進一步表示，雖然外幣（FC）IDR的展望也呈現負面調整，但兩家公司在現金流、資本結構和淨現金等方面展現出的信用狀況依然強勁。特別是阿里巴巴，在對比 $百度集團-SW(09888)$ 、 $唯品會(VIPS)$ 、 $美團-W(03690)$ 等內地及全球互聯網企業時，其表現更為出色，僅稍遜於規模更大、地理分佈更廣泛的 $亞馬遜(AMZN)$ 。
小虎們，你們怎麼看待惠譽下調騰訊阿里巴巴評級展望一事呢？你看好這兩家股價後續發展嗎？
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