To The Moon

小虎們，你們好~

相信很多對期權感興趣的小虎們會有這樣的疑問，為什麼期權的收益率波動那麼大？

今天叻叻虎就來帶你來弄明白這個問題：[Cool]

以 SVB 的股票期權為例，在 3 月 31 號當日 SVB 股票價格下跌 60% 左右，而 SVB 4 月 21 日到期行權價為 150 美元的看跌期權，當日漲幅則高達25400%！

一天 254 倍，相信看到這裏，很多人已經在腦子裏演示了：如果趕上了這波，拿出來1個月工資都實現財富自由了！

但是，在我們躍躍欲試投資期權之前，需要先想明白一個問題，為什麼期權的收益率波動那麼大呢? 很多人覺得是加了槓桿（也就是我們說的孖展買入），但實際上並不是。

總的來說：一個金融產品收益率波動大主要有兩種情形：

第一種：資金槓桿

舉個例子：假如，特斯拉現價100美元，然而我只拿出了 10 美元的自有資金，又借了 90 美元，一共籌夠 100 美元買了這隻股票，當第二天股價上漲到110美元的時候，不考慮孖展利息，我的收益是10美元（110-100），而投資金額是10美元。所以，雖然股價漲幅 10%（110/100-1），但收益率是 100%（10/10）。

所以，資金槓桿是可以放大收益率的，但同時孖展也是有成本的。啱啱，我們並沒有考慮借入 90 美元的利息問題，如果考慮了利息，會降低實際收益。

第二種：衍生品。

以期權為例：如果我直接買入特斯拉股票需要100美元，但是如果有這樣一個看漲期權合約：合約的買方只需要花1塊錢就可以買到一個權利：第二天就可以以 100 美元的價格向賣方行權，買入特斯拉的股票。

所以，如果第二天股價漲到101美元，那麼買方就已經盈虧平衡了：即按100美元的價格買入價值101美元的特斯拉股票，再扣除1美元的權利金，不賺不虧。

如果股價上漲到102美元，此時扣除1美元權利金，淨賺1美元，期權收益率100%（1/1），而股票收益率只有2%（2/100）

以此類推，股價上漲到103美元，期權收益率200%，股票收益率3%。股價上漲到104美元，期權收益率300%，股票收益率4%。

所以，同樣的股價波動，股票收益率卻遠遠小於期權的收益率，你看出差異在哪了嗎？

根源就是投資金額的差異，如果是買特斯拉的股票，你就必須花100美元，但如果買特斯拉股票的看漲期權，則只需要1美元。

所以，同樣是1塊錢的收益，前者只有1%的收益率，而後者卻有100%的收益，而如果是虧損，股票價格下跌，理論上虧損金額最大是100美元，但是期權卻只有1美元。

所以，期權的收益波動率纔會這麼大，你看明白了嗎？

但是，為什麼期權的定價那麼便宜呢？上面的案例中：特斯拉的看漲期權1美元是怎麼定價出來的呢？

下期內容叻叻虎將來揭祕其中嘅原因，剛剛開始學習期權投資的小虎們， 歡迎關注期權入門課系列相關內容噢~

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小虎們，你弄明白了期權收益波動率如此大的原因嗎？[Thinking]

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