To The Moon

近期市場主要節奏同大多數資產都繼續維持住唔緊唔慢嘅震盪同拉鋸，有關通脹同加息嘅話題短線主導咗波動，但並未引發實質性嘅趨勢改變。而喺一個冇咁多人留意嘅角落，10年期美債息率已經緩慢攀升到接近上一個加息週期頂部嘅高位。可以預見，一旦債券價格進一步失控，無論係聯儲局定係市場本身，都會面對巨大挑戰。

理論上，美國利率嘅起伏引導美債價格波動，從而指引美債息率嘅升跌。換句話講，利率應該係錨。但係今年以嚟，長債息率嘅走勢明顯係領先一步嘅狀態。10年債息率唔單止喺7月明確突破咗下降趨勢線，而且喺後續嘅行情入面已經好接近5%。呢個位置唔單止係上一輪聯儲局加息嘅頂峯，亦係07/08年金融風暴爆發之前嘅水平。

美債價格同美債息率係標準嘅蹺蹺板關係：買美債嘅人多=債券息率向下；買嘅人少，或者階段性拋售美債規模大，就會令債券息率上升。持續性嘅息率處於高位，唔單止會增加美國政府嘅償債壓力，亦側面反映出市場對美債嘅遠離同擔憂。呢個都解釋到點解上個月美國財政部要高調出手回購美債，因為再唔踩 brake，等沃什真正撳加息制之前，局面就可能會出現失控。

好多市場解讀認為回購美債係一種救市行為，我哋覺得唔太準確。市場目前冇任何崩潰嘅跡象，並唔存在「救」嘅實際需求。呢個舉動似係一陣偏短期嘅週期性「疫苗」，可以喺一段時間內穩定市場，但絕對唔係妙手回春嘅神藥。

返返去行情本身，長債息率喺美國財政部出手之後都冇明確嘅趨勢改變，都證明咗內在嘅困難遠遠唔係一次幹預就可以解決。喺今年第一季美國出手伊朗未能快速成功之後，絕對主導地位嘅丟失已經暗示咗美國喺利率同匯率上將會面臨嘅挑戰。

喺更加關鍵嘅後續方向上，如果息率升勢無法扭轉，就要警惕加息可能提早到嚟。本週對9月底加息嘅概率基本維持喺接近60%嘅水平，新一期嘅通脹數據如果壓力較大，就可能進一步推高加息可能性。今個月一旦加息，風險資產嘅回撤空間同風險都會明顯放大。

此外，雖然理論上加息利好美元，但債市嘅風暴本質上係利空美元，所以唔排除利多兌現反而推低美元嘅可能。而喺美元指數嘅走勢圖上，關鍵性嘅十年期長期趨勢線再度回到視野之中。擊穿之後，下方至少仲有10%嘅空間。匯率如果出現咁大嘅跌幅，都會喺各方面動搖美元資產嘅吸引力。我哋依然對美元長期方向持有看跌態度，但會唔會喺短期就出現下破嘅結果，仲存在較大變數，可以繼續邊走邊睇。

本週嘅策略上，之前做多嘅歐元期貨成交於1.1420，隨住近期嘅行情啟動，止損此前已經上修到1.1570，上週暫未出現跌破嘅情況。看漲目標不變，設置喺1.1770同1.2420（分別一半）。 $歐元主連 2609(EURmain)$ $歐元指數(EURindex.FOREX)$

原油方面，繼續持有多單嘅均價為75。止損已經喺此前修正到入場水平，以確保立於不敗之地（實際可能喺74之下最符合交易邏輯），目標設置則不變，依然喺95同115（分別一半）。 $WTI原油主連 2610(CLmain)$ $小原油主連 2610(QMmain)$ $微型WTI原油主連 2610(MCLmain)$

黃金方面，上週多空都冇成交機會，本週保持掛單。維持限價掛單賣出4830同5170（分別一半），止損5275，目標4000。 $黃金主連 2612(GCmain)$ $微黃金主連 2612(MGCmain)$ $1盎司黃金主連 2612(1OZmain)$

低位做多掛單：限價買入4265，止損設於4065，目標設於4765，多單掛單只限週內有效。

其他交易機會方面，可以留意加密資產嘅方向意義，但實際交易嘅盈虧比而家都唔太理想。

P.S 交易如果能完成第一個目標，止損會自動修正到入場水平。成交後如果有調整，都會喺後續嘅文章入面更新。