To The Moon

跨年後的第二週，和以往相比，這次的年度開場行情並不像以往那樣平靜，即使是聖誕和元旦雙節坐鎮，雖然市場流動性少的可憐，但幾大關鍵的資產價格仍然出現了大幅的波動。

回顧：警惕這個貪婪成性的市場

上週五，標普500指數曾一度下跌1.1%，刷新一個月來的最大跌幅。這給原本貪婪成性的市場一針快速的冷卻劑，而期貨市場上，原油和貴金屬則出現了大幅跳升，WTI原油日線跳漲超過3%，黃金跳漲超過1.5%，白銀，鈀金等一衆貴金屬也跟隨避險情緒激增出現一波“暴動”。

這短暫的行情雖然來的突然，但似乎遲遲不願結束，即便本週開盤的今天，貴金屬的上漲趨勢仍然在持續。

很顯然，貫穿近期市場走勢主線的，是特朗普的一次豪賭，他親自下令暗殺伊朗軍方“最關鍵人物”蘇萊曼尼，以換回自己在大選時國內的多數支持。

本次空襲遇害的蘇萊曼尼在伊朗是僅次於最高領導人哈梅內伊的二號人物。

這次豪賭的結果可能很晚才能揭曉，當下最直接的後果是，美伊衝突黑天鵝將成爲本週市場走勢的絕對主導因素。

圖片來自FACEBOOK，證實爲蘇萊曼尼被炸斷的殘肢。

面對肆意的殺戮和侵犯，伊朗舉國憤怒：放言要籌集8000萬美元懸賞特朗普的頭顱。

雖然這是出自蘇萊曼尼葬禮上的主持人一句不怎麼官方的動員，但伊朗隨即退出伊核協議卻是確鑿的事實，但面對來自中東大國的怒火，特朗普竟還要火上澆油，他在本週一再次警告伊朗說：報復將會遭到強烈的迴應。

觀戰這場大戲，作爲交易員的我們，其實要關注的重點並不是很多，主要是留心伊朗革命衛隊指揮官曾經揚言的，要對美國和以色列特拉維夫的35個目標進行報復的承諾是否兌現，其中特別提到有大量美國驅逐艦和軍艦經過的油市命脈——霍爾木茲海峽。

如果這一石油戰略要道出現問題，目前原油價格的漲勢可能還遠遠不夠。

你可別忘了，在去年9月，沙特油田被炸，WTI原油期貨價格一度上竄致超過63美元一桶，這一鬧劇的幕後導演很可能就是伊朗。而現在，原油價格已經刺破當時高點，觸及了64.72美元一桶。

最可怕的結果可能是，伊朗採取類似去年夏天油輪和石油設施遇襲事件中那樣的做法，在霍爾木茲海峽、紅海等地劫持油輪，或者對沙特阿拉伯和伊拉克石油設施發起攻擊。

若果真如此，一場全面的美伊戰爭便再所難免。根據彭博的報道，有共和黨議員建議，如果美軍襲擊蘇萊曼尼，那麼應隨即摧毀伊朗國內的煉油設施，以此致癱伊朗經濟。此一節，我們可以料想，伊朗的憤怒對美國而言是無法忽略的威脅。

市場反應：海灣股指週末大跌

受美伊局勢惡化影響，海灣地區股指紛紛大跌。週日沙特、科威特、迪拜、卡塔爾和埃及股市均遭重創。其中科威特指數下跌近4.1%，該指數爲去年海灣地區表現最好的。

這讓人不得不回想起當初1990年海灣戰爭爆發時，標普500指數的驚人一跳。

市場變動已經告訴了我們要劃的重點：海灣地區成爲了危機爆發最敏感地帶，出自這一地區的風吹草動，都會招致市場大幅波動。

黑天鵝並不只有一隻，還有個隱形的

美伊衝突可能是最受關注的黑天鵝了，但你可能不知道，還有一個隱形的市場利空悄悄出現：那就是美聯儲的流動性掣肘。

上週，美聯儲發佈了12月份的貨幣政策會議紀要，其中提到了短期流動性的注入問題，對市場而言，結果並不樂觀。

我們之前就分析指出，美股此前的上漲，最重要的支撐就是美聯儲的流動性支持，你要知道，2019年以來，美聯儲在短期票據購買和隔夜回購REPO市場的流動性注入上都是不斷擴大的，聯邦銀行間的流動性充裕與否也和標普走勢呈現出相當一致的正相關關係。

短期票據購買和隔夜回購REPO市場的流動性注入柱狀圖

短期票據購買額度不斷擴大

標普和美聯儲資產負債表額度漲跌相一致

但在這次的貨幣政策紀要中，美聯儲並沒有提及要續作此前的repo市場流動性注入，反而強調說對回購市場的干預應根據年末市場狀況進行調整，同時還提及，股票市場和回購市場的出色表現提振了美聯儲的信心，這似乎意味着他們認爲自己已經重新控制了回購市場，像12月初那樣，進行大的回購市場注入計劃就不大可能了。

截圖自一家美國投行的客戶報告，該客戶經理認爲：美聯儲認爲購買這些短期證券不會影響更廣泛的金融狀況或貨幣政策立場。他還討論了明年將逐步減少積極回購操作的預期，因爲國債購買將提供更大的儲備基礎。從1月中旬開始的回購操作日曆可能將反映了回購活動的逐漸減少

好，那讓我們回顧一下上次美聯儲對repo市場的干預計劃：

1月14日全部到期，如果不續做流動性，意味着什麼呢？

僅就本週而言：

週一（1月6日），部分到期，市場將減少250億美元流動性；

週二（1月7日），部分到期，減少288億美元；

週五（1月10日）：部分到期，減少180億美元。

也就說，單單本週，如果美聯儲不延續這些定期回購，市場就會被抽走近720億美元流動性。雖然按照計劃，美聯儲1月份還有3次定期回購操作，金額達到350億美元，但還要取決於銀行是否用這些資金來延續現在即將到期的定期回購。也就是說：結果還要視回購市場流動性危機的狀況而定。

然而從最新的repo發行和認購額度來看，這個危機正在緩解，

那麼問題來了，市場在遭遇上述美伊衝突和流動性掣肘的雙重利空後，會不會順勢回調呢，要知道，目前的標普已經到達了此前市場的見頂位置了。

本週美聯儲高官的發言會相當重要，他們對流動性的意見可能會直接影響到美股的走勢；你要注意下圖的日程表，週四晚間到週五將有多位美聯儲官員發表講話。

除了上面兩個關鍵點外，本週你要關注的重點還有很多，比如：即將陸續公佈的各國服務業PMI數據、CPI數據以及就業數據，其中包括週五出爐的超重磅非農數據。

中美貿易協議的最新進展也將是關注重點。

好消息是美國總統特朗普親口表示，將在1月15日在白宮與中國簽署第一階段貿易協議。特朗普發推文稱，將與“中國高層代表”簽署貿易協議，他稍後將前往北京，開始第二階段貿易協議磋商。這是迄今爲止有關貿易協議簽署最明確的官方表態。

具體的本週大事日程是這樣的：

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