To The Moon

小虎們，最近港股IPO的暗盤漲幅越來越高！而 $金葉國際集團(08549)$ 暗盤飆漲一度高達900%再破紀錄成最新超購王！[Cool]

而 $摯達科技(02650)$ 其暗盤結束時漲幅也超過181%，今日這兩隻新股首掛，你中簽了哪隻？[Lovely]

面對今年下半年越來越火爆的港股打新，作為個人投資者我們又應該如何應對？冷靜思考呢？[YoYo]

金葉國際集團暗盤結束仍收漲超470%

一手中籤率0.5%的 $金葉國際集團(08549)$ 暗盤暴漲472%， $摯達科技(02650)$ 收漲181%，港股抽新股市場迎來年內最火爆行情，個人投資者該如何應對？

10月9日的港股暗盤市場上演了瘋狂一幕。 $金葉國際集團(08549)$ 暗盤漲幅一度觸及900%的驚人高位，最終收漲472%；同日 $摯達科技(02650)$ 暗盤漲幅也達到181%。這兩隻新股的表現讓港股抽新股市場再度沸騰。

金葉國際集團此次公開發售部分獲超額認購逾9030倍，成為港股史上超額認購倍數最高的新股，打破了此前由大行科工保持的7558倍紀錄。若10日上市首日保持暗盤漲幅，金葉國際將成為2025年以來上市首日漲幅最高的新股。

01 金葉國際：創業板小巨人的資本盛宴

金葉國際集團此次IPO堪稱袖珍型上市。公司發行1億股，發售價0.45-0.65港元，募資總額不超過6500萬港元。

然而，上市開支總額高達1670萬港元，佔募資總額的約30.4%，這一比例在港股IPO市場中實屬罕見。

這家歷史可追溯至2006年的機電工程承建商，主要在香港從事暖通空調系統、電力裝置系統及給排水系統的供應、安裝及維修業務。

財務數據顯示，公司2024/25財年收益約1.55億港元，年度溢利約1410萬港元，較上一財年增長35.6%。

公司業務模式以小項目為主，2023/24財年及2024/25財年各年，金葉國際分別承接了超過1000個項目，其中絕大部分項目單個貢獻收入少於50萬港元。

這種小型項目策略帶來了較高的毛利率，但也限制了企業的規模擴張。

金葉國際在招股書中坦承，預計2025/26財年淨利潤將大幅減少，主要因上市開支增加。這意味着投資者需警惕公司上市後首份財報可能出現的利潤下滑。

金葉國際集團成最新港股超購王，頂頭槌不保證中籤

02 摯達科技：家用充電樁龍頭的價值重估

與 $金葉國際集團(08549)$ 相比， $摯達科技(02650)$ 代表了完全不同的投資邏輯。作為全球家用電動汽車充電樁銷量冠軍，摯達科技在中國市場份額達13.6%，全球市場份額達9.0%。

然而，公司的財務表現卻與行業地位形成反差。2022年至2024年，摯達科技收入從6.97億元持續下滑至5.93億元，淨虧損則從0.25億元擴大至2.36億元。

價格戰是導致業績承壓的主因。面對激烈的市場競爭，摯達科技主動降價以擴大市場份額，導致毛利率從2022年的20.4%下降至2024年的14.9%。

公司股東陣容堪稱豪華，包括安徽中鼎、金通資本、 $比亞迪(002594)$ 等知名產業投資方。這些戰略投資者的背書，為公司在渠道合作與技術開發方面提供了支持。

摯達科技在招股書中闡述了其盈利路徑：先通過降價佔據更大市場份額，待競爭格局穩定後集中精力提高毛利率。同時，公司通過拓展海外市場及開發先進產品尋求更高毛利空間。

03 抽新股市場生態：機制變革催生火爆行情

今年港股抽新股市場的熱度前所未有。截至10月9日，港股市場年內共有69只新股上市，其中44只新股網上發行認購倍數超過100倍。

新股首日破發率降至24%以下，創下2017年以來新低，抽新股賺錢效應顯著提升。

這一變化與 $香港交易所(00388)$ 8月4日生效的IPO新規密切相關。新規允許發行人事先選定分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%。

金葉國際集團正是選擇了10%的最低公開發售比例，導致股票供應極為稀缺，在面對龐大申購需求時自然推高了超額認購倍數。

FINI結算平臺的啓用也改變了抽新股生態。投資人只需預繳公開招股中可獲配發最高股數的金額，無需為超額認購的金額凍結全部資金，這大大提升了投資者的抽新股熱情和資金使用效率。

04 中籤率分析：稀缺性造就「一簽難求」

金葉國際的9030倍超額認購背後，是極低的中籤率。

根據港股IPO分配機制，超高倍數超額認購的新股，一手中籤率往往極低。市傳金葉國際的一手中籤率0.5%，1手穩賺進20000。

這種「一簽難求」的現象在今年港股抽新股市場屢見不鮮：

- $大行科工(02543)$ ：公開發售超額認購7558倍，一手中籤率0.23%

- $長風藥業(02652)$ ：公開發售超額認購6698倍，一手中籤率0.21%

- $銀諾醫藥－Ｂ(02591)$ ：公開發售超額認購5342倍，一手中籤率0.17%

低中籤率與高漲幅共同構成了一種自我強化的循環——投資者因預期高回報而踊躍申購，導致中籤率進一步降低，上市後中籤者惜售推高股價，進而強化高回報預期。

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05 風險警示：狂熱背後的理性思考

對於個人投資者而言，當前抽新股市場的狂熱需要多一份冷靜。

金葉國際的基本面能否支撐其股價持續上漲存在疑問。公司市值在暗盤後已突破3億港元，對應市盈率遠超行業平均水平。作為創業板公司，其流通性和市場關注度可能在上市初期炒作後快速下降。

摯達科技面臨的是行業競爭與盈利能力的雙重挑戰。家用充電樁行業技術門檻有限，價格戰激烈，公司短期內難以看到盈利拐點。雖然全球電動車滲透率提升帶來長期機遇，但行業格局未定，未來變數仍多。

港股歷史上曾多次出現新股炒作潮，但多數在短暫瘋狂後迴歸理性。2021年的 $醫脈通(02192)$ 、2022的 $貝殼-W(02423)$ 等公司上市初期漲幅驚人，但隨後股價持續下行，追高者損失慘重。

06 投資策略：抽新股不敗神話下的生存之道

面對當前抽新股市場，個人投資者可考慮以下策略：

差異化申購：對於金葉國際這類超購倍數極高的新股，小資金申購意義有限，可優先考慮孖展申購提高中籤概率，但需權衡利息成本。

首日賣出策略：歷史數據顯示，港股新股在首日往往出現情緒高點，特別是暗盤漲幅巨大的個股，首日賣出往往是較為穩妥的策略。

關注價值個股：將注意力從超購倍數轉向公司基本面，尋找真正具有長期成長性的企業。摯達科技所在的電動車配套賽道具有長期成長性，但需等待行業競爭格局清晰。

警惕創業板風險：金葉國際在創業板上市，該板塊公司普遍規模較小、風險較高，投資者需特別關注其流動性和波動風險。

港股抽新股市場正經歷一場前所未有的熱潮，金葉國際9030倍的超購紀錄是市場情緒的一個極端縮影。對於個人投資者而言，在追求抽新股收益的同時，更需認識到「超高收益往往伴隨超高風險」。

抽新股本質上是一種短期套利行為，不應作為長期投資策略。在狂熱的市場情緒中保持一份理性，聚焦公司真實價值而非短期漲幅，方能在變幻莫測的資本市場中行穩致遠。

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