To The Moon

在上週的利率決議會議上，美聯儲決定按兵不動，將利率維持在5.25%-5.50%的水平。但美聯儲主席鮑威爾暗示，美聯儲可能會在9月開始降息，因爲美國的通脹和就業風險更接近平衡。

然而，上週五公佈的美國非農就業報告異常疲軟，引發了金融市場的擔憂，即美國經濟可能面臨更大的衰退風險，美聯儲可能需要考慮緊急降息，隨即股市暴跌，債券大幅拉昇。

本週劇情又發生了變化，週四美國最新的勞動力市場數據幫助緩解了人們對全球最大經濟體經濟放緩的擔憂，數據顯示上週美國首次申請失業救濟的人數下降幅度接近一年來最大，經濟焦慮隨之減輕，週四 $標普500(.SPX)$ 中的所有主要板塊都有所增長，這也是自2022年11月以來的最大漲幅，美國國債全線下跌，短期國債領跌。

在當前複雜多變的金融市場環境中， $20+年以上美國國債ETF-iShares(TLT)$ 已經成爲許多投資者的首選。然而，市場波動以及投資者的情緒變化導致ETF不停震盪，使得投資者收益沒有那麼豐厚。

此時應對這種短期震盪，長期看漲的品類，投資者可以採用對角價差策略。對角牛市價差相對於牛市認購較差在股價短期是中性或下跌的情況下，更好的減少了投資者的投入成本，在特定情況下可以“免費”獲得看漲期權。

對角價差是什麼？

對角價差(diagonal spread) 是指使用不同行權價和不同到期日的期權來建立的價差。一般價差中多頭腿的存續期要比空頭腿更長。對角價差包括對角牛市價差與對角熊市價差。

對角牛市價差(diagonal bull spread) 同牛市認購價差策略基本相似，只不過再次進行了升級及改善，區別在於對角價差的兩個期權到期日不同，交易者買的是1手較長期的行權價較低的看漲期權，賣出的是1手較短期的行權價較高的看漲期權，買入和賣出的看漲期權的數量仍然相同。

TLT對角價差案例

假設投資者在未來一年內都看好TLT，可以直接買入到期日爲2025年6月30日的看漲期權。這個期權即成爲我們的多頭腿，以最新成交價計算需要花費605美元。

資料來源：老虎國際

多頭腿建立後，我們可以按照比多頭腿短的週期來建立空頭腿，這裏可以選擇以每週爲單位建立。選擇賣出行權價97美元，到期日爲8月14日的看漲期權，獲得權利金25美元。

資料來源：老虎國際

在這裏如果賣出的看漲期權沒有被行權，那麼會產生25美元的利潤，相對於多頭側605美元的花費，約爲4.13%。但空頭腿可以每週執行一次，在多頭腿剩餘日期長達326天的情況下，投資者可以賣出幾十次看漲期權，如果些賣出的看漲期權能夠成功獲得權利金，將大幅度降低買入看漲期權本身的花費，甚至免費獲得看漲期權。

對角價差相較於單獨買看漲來說，獲得了額外的一筆權利金收入，使得策略整體的權利金淨支出減少，策略的盈虧平衡點也因此左移降低，勝率也相應提高了。另外對角價差的賣出點位可以由投資者自己控制，所以可以在不同的週期選擇不同做空力度，方便投資者控制風險。對角價差本質是一個低成本的買入看漲期權策略，值得投資者研究。

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