To The Moon

在一個方向性模糊，震盪持續的股市環境下，資金的流動數據往往作為交易員們的第一參考指標，因為這些數據要比情緒更加的真實。就在上週的市場流動性數據中，我們發現：資金正在加速出逃美股，特別是高盛跟蹤的七大科技股，機構資金的撤離痕跡已經比較清晰 。不僅如此，美股個股的整體淨資金流動再次呈現出擴大流出的狀態 。

就在最新的，高盛統計的主要席位機構資金進出一週數據中，大量的資金在逃離美股科技股，特別是7大明星科技股：

$MACH7 TECHNOLOGIES LTD(M7T.AU)$ $英偉達(NVDA)$ $1.5倍做空NVDA ETF-Tradr(NVDS)$ $谷歌(GOOG)$ $特斯拉(TSLA)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$

另一方面個股資金在最新一週的數據也顯示出淨資金的流動是再度淨流出擴大的狀態:

$標普500(.SPX)$ $標普500ETF(SPY)$ $SP500指數主連 2609(ESmain)$ $納指100ETF(QQQ)$ $納斯達克(.IXIC)$ $NQ100指數主連 2609(NQmain)$ $道瓊斯(.DJI)$ $道瓊斯指數主連 2609(YMmain)$ $道瓊斯ETF(DIA)$

這樣的現象背後，有個龐大不容忽視的宏觀風險就是：「強美元」。

我當前想要強調的核心觀點就是：美元指數的上漲可能並沒有結束，由其帶來的市場壓力也可能才剛剛開始。在這個節骨眼上，我們不要輕易去做任何單邊的方向性的押注。在震盪且方向不明的市場中，期權的對敲（Strangle）和賣方策略（Sell Put/Call）依然擁有較高的優先級。

從技術面看，標普指數正在漸漸形成頂部結構，一旦震盪區域破位，就有可能引發更大的回撤：

$加元主連 2609(CADmain)$ $日元主連 2609(JPYmain)$ $美元指數(USDindex.FOREX)$ $標普500(.SPX)$

但目前的震盪形態卻是一個上下兩可、缺乏明確指向性的美股大盤局面，因此對於喜歡單邊押注的朋友而言，真正的交易機會可能還需要耐心等待。

強美元回歸，壓到一起的宏觀主線

我們要理解當前的股市震盪，必須先看懂美元。

從技術面上看，美元指數的中長期走勢非常強硬。在週線級別，美元指數已經成功突破了關鍵阻力位，並且KST中期和長期震盪指標都在同步向上延伸 。這從技術上給出了一個強烈的看漲信號，美元指數完全有回測前高的可能 ：

而美元的強勢，本質上是市場對美國維持高利率甚至繼續加息預期的直接反映。資金都是逐利的，當美債這種「無風險收益」的利息越來越高，並且美元本身還在升值時，機構資金就會覺得：「為什麼還要冒著高位接盤的風險去買入美股呢？把錢抽出來買美債、拿著美元吃高息不香嗎？」於是，在這樣的公允預期驅動下，資金會從美股（特別是估值已經很高的七大科技股）中抽離，美股自然就面臨著高位獲利回吐的巨大壓力。而美債市場則就有了見底的趨勢。

$20+年以上美國國債ETF-iShares(TLT)$

你看。對加息預期反映最為敏銳和「乾淨」的指標——2年期美債收益率，已經開始再度反彈，並且穩穩地踩在上行趨勢線上，10年期美債收益率也緊隨其後 。這意味著市場對未來維持高利率、甚至加息的預期依然居高不下 。

更有意思的是期權市場的數據。根據彭博社的最新報導，截至6月中旬，美元兌人民幣的看漲期權的交易量已經遠超看跌期權 。這說明「聰明錢」正大舉押注強美元升值並持續壓制亞洲貨幣。這一切都在告訴我們一個殘酷的事實：由美元走強帶來的全球市場模糊與震盪週期，根本沒有過去，壓力可能才剛剛開始 ：

$美元/離岸人民幣(USDCNH.FOREX)$ $SG人民幣主連 2609(UCmain)$ $小型SG人民幣主連 2609(MUCmain)$

港A市場：在強美元陰影下的掙扎

在強美元的虹吸效應下，全球股市都面臨著巨大的壓力，但表現卻各有不同。

首當其衝的是港A市場。特別是香港市場，恆生指數的表現明顯大幅落後於科創50等A股指數 。這是因為港股作為高度開放的離岸市場，受美元流動性收緊的影響遠大於A股 。所以在目前這個階段，大家千萬不要心急去抄底港A指數，時間還遠未到來。

$恆生指數主連 2607(HSImain)$ $恆生科技指數主連 2607(HTImain)$

再看美股。標普指數目前已經處於估值高位，本身就有著很強的動盪回調需求 。從技術形態上看，標普指數正在逐漸形成一個「圓弧頂」的見頂趨勢，而當前幾週的尾部形態出現了旗型震盪結構 。

最讓人頭疼的是，這個高位震盪的結構目前並沒有明確的指向性——向上突破和向下破位都有可能 。這時候，標普期貨在7430點上下的位置就成了至關重要的「生命線」 。如果指數跌破這個點位，就意味著震盪區域破位，標普期貨極有可能一路回落到7016甚至6900點的支撐位，一波大約8個點的大級別回撤就會正式開啟 。

策略應對：放棄單邊，擁抱期權

既然震盪形態上下兩可，單邊押注無異於賭博，我們該如何在這個混沌的市場裡賺錢？那麼我考慮的是：利用期權策略來防守反擊。

我們在之前文章中提到的策略，比如在低位賣出美光、英偉達的Put，在高位賣出原油的Call，目前都已經有所盈利，大概率能在週度到期日前安穩收下這筆權利金 。

回顧：預判初步兌現，堅持 Short Put 賺取時間值！提防黃金「最後一跌」隨時殺到

雖然近期賣出醫療保健ETF位於200日均以下的（XLV）Put的策略因為日線大陰線和Gamma擠壓遭遇了短暫的浮虧，但我依然保持耐心 。XLV目前正在逐步形成底部結構，在7月10日之前跌破145甚至147的概率較小 。一旦突破161的高位，它甚至有望繼續走高。

$健康照護類股ETF-SPDR(XLV)$

大家可以注意一下，當前的醫療板塊對標普的比已經跌到近25年來的最低位，所以我們認為當前的價位，即便是美股出現大幅回撤，那麼對於醫療保健股的價格來說相對安全一些，技術面上，我們以上圖的技術模型作為參考就行：

對於科技股（如英偉達、美光）的Sell Put策略，我們則必須緊盯標普7430點的這根「生命線」。一旦大盤破位，則需要止盈或止損手上的賣方頭寸，適時落袋為安 。

$美光科技(MU)$

此外，既然市場面臨方向選擇，我們完全可以考慮期權對敲策略（Straddle/Strangle）：在當前價位同時買入標普的Put和Call 。這樣一來，只要市場最終選出了方向並引發暴漲或暴跌，Gamma擠壓帶來的單邊利潤將足以覆蓋另一邊的權利金損失。