To The Moon

就在最新的CPI數據公佈後，看似平靜的市場，其實很可能正悄悄醞釀著轉折點與機會。這次的分享，Owen就來聊聊大家可能最關心的一個話題：做多黃金的機會終於要來了嗎？

首先拋出我們的核心結論：當前的黃金非常有可能迎來一波漲幅可觀的反彈。原因在於，隨著CPI數據的意外放緩，市場對美聯儲（Fed）升息的預期已經降溫。2年期美債殖利率隨之跌破上行趨勢，帶動美元指數走出看空的技術結構。一旦美元指數關鍵點位跌破，黃金的反彈就有可能觸發。但這僅僅是一次「反彈」而非「反轉」，想要穩穩吃下這波利潤，我們還必須嚴格遵守交易系統的紀律。

接下來，我們就帶您拆解這其中交易邏輯：

$NQ100指數主連 2609(NQmain)$ $納斯達克(.IXIC)$ $納指100ETF(QQQ)$ $標普500(.SPX)$ $標普500ETF(SPY)$ $SP500指數主連 2609(ESmain)$ $微型SP500指數2609(MES2609)$ $微型SP500指數主連 2609(MESmain)$ $標普500波動率指數(VIX)$ $納指100ETF(QQQ)$ $納斯達克(.IXIC)$ $NQ100指數主連 2609(NQmain)$ $微型NQ100指數主連 2609(MNQmain)$ $納指三倍做空ETF(SQQQ)$

CPI爆冷與升息預期退潮

最新的CPI數據可以說是「爆冷」得出人意料。在燃油和汽油等終端能源產品價格並未出現大幅下跌的6月，CPI整體數據居然出現了明顯的下滑。更關鍵的是，扣除能源和食品的核心CPI也不及預期，延續了此前的放緩走勢：

$美元指數(USDindex.FOREX)$ $做空美元指數-PowerShares(UDN)$

能源類通膨項的跌幅更是創下了近幾年的新高。

$美國原油ETF(USO)$ $WTI原油主連 2609(CLmain)$ $微型WTI原油主連 2608(MCLmain)$ $天然氣主連 2608(NGmain)$ $小原油主連 2608(QMmain)$

假設這份「意外」的數據沒有水分，那麼這對宏觀基本面意味著什麼呢？

首先，升息預期勢必會下調。從目前2年期美債殖利率已跌破上行趨勢來看，市場不再預期今明兩年還會有兩次的升息。

$美國2年期國債收益率(US2Y.BOND)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares(TLT)$

目前美聯儲的政策利率上限為3.75%，計價升息預期最為純粹的美債殖利率——2年期美債殖利率目前為4.1%，說明今明兩年升息不到兩次，相比此前大幅下滑。從隔夜交換（Overnight Swap）衍生品市場對未來加息預期的計價走勢來看，7月的升息預期已完全消失，9月的計價預期也已不足五成。

另外，從政治博弈的角度看，美國政府的負債正在快速攀升，要知道，聯邦政府的債務一年就增長了近3萬億美元：

川普政府目前最渴望的其實是降息環境。因為每升一次息，都會讓聯邦政府的財政赤字雪上加霜。如果美聯儲堅持獨立性不降息，至少在川普的施壓下，也不能再輕易升息。這次通膨降溫，無疑給了川普極好的藉口。

美元指數破位與黃金連動

美債殖利率的下跌，直接把美元指數也拉下了水。美元指數不僅出現了雙頂型態，還走出了5日均線死叉10日均線的下跌趨勢，短期看，已很難重新站上20日均線。目前，美元指數正企穩在100.5的關鍵位置附近。如果這個支撐位被跌破，美元的跌幅將進一步擴大。

美元跌，黃金漲。這是一個經典的蹺蹺板效應。

在美元指數面臨破位危機的背景下，基於基本面邏輯與季節性規律，黃金短期內迎來一波反彈（幅度可能在10%左右）是合理的假設。目前，黃金已走出了像樣的底部結構。一旦美元跌破100.5，高機率會刺激黃金反彈。

但是，請務必保持清醒：這只是一次反彈，絕不是反轉。接下來我們就從交易技術系統的角度，為您拆解黃金的價格走勢。

黃金技術面走勢拆解

首先從長期的月線圖來看，我們並不認為美元指數的下跌，就宣告了這輪長達數月的「美元回馬槍」行情已經結束：

$黃金主連 2608(GCmain)$ $微黃金主連 2608(MGCmain)$ $1盎司黃金主連 2608(1OZmain)$ $白銀主連 2609(SImain)$ $迷你白銀主連 2609(QImain)$ $白銀ETF-iShares(SLV)$ $2倍做多白銀ETF-ProShares(AGQ)$

歷史規律表明，美元指數任何短線的下跌，暫時只能看作是低位震盪和築底。一兩個月的下探，往往是為了之後更猛烈的拉昇。既然美元的長期上行趨勢沒有結束，那黃金所謂的「長線上行走勢開啟」（即反轉）就無從談起。我們只能把黃金接下來的行情，當作一波階段性的反彈來操作。

那麼，如何精準捕捉這波黃金反彈？既然是反彈，講究的就是快進快出與精準的進場點。

首先從周線角度看，黃金這輪拉回的幅度已打破2023年以來的所有的周線回撤紀錄，甚至輕微跌破了65周均線。這說明這次黃金周線的主跌段已經威脅到2023年以來的上行趨勢。

可以說，黃金目前完全處於周線級別的主跌段中。唯一值得注意的反彈訊號是：周線MACD的綠柱面積正在不斷向上收斂，這意味著周線有可能陷入持平的橫盤震盪，從而為日線級別的反彈創造出空間。

再看日線圖。如果仔細觀察黃金的K線，會發現一個規律：每次日線出現「頂分型」K線組合時，20日均線通常都會貼合在附近。而目前，黃金日線的頂分型（需要處理包含關係）正在不斷下移，沒有一次新的頂分型能高過前一次。這說明日線級別也處在主跌段中：

同時，日線MACD的底背離並不明顯（綠柱沒有隨著價格下移而規律性縮小）。這意味著日線反彈的初始力道可能並不大，黃金最起碼還要陷入一段時間的震盪，才能真正開啟反彈行情。如果想從反彈演變成真正的「反轉」，價格起碼要突破周線上的頂分型高點——這個位置太高了，我們抓趨勢必須一步一步來。

做多黃金的進場條件與策略

那麼，做多黃金的訊號到底在哪呢？需要滿足兩個嚴苛的條件共振：

• 美元指數明確跌破100.5的支撐位。

• 黃金期貨主力合約價格強勢突破20日均線，且若要打破主跌段，後續價格起碼要突破最近一次的頂分型（大約在4236點位附近）。

只有這兩個條件同時滿足，我們纔可以進場做多黃金的反彈。

如果您的交易風格偏向穩健，不想承擔黃金近期的劇烈波動，只想利用這段震盪期賺點安穩收益，那麼選擇權賣方市場依然是個好去處：可以考慮在黃金期貨20月均線以下的履約價，按周滾動賣出黃金期貨的Put（賣權/看跌期權），收取時間價值的權利金。但這個賣方策略一旦被跌破了行權價就必須立刻止損：（沒有期貨期權交易權限的朋友，可以找黃金ETF來替代，並找到對應的位置）

$黃金ETF-SPDR(GLD)$ $白銀ETF-iShares(SLV)$