To The Moon

中長期的交易週期內，我對於追高港A市場始終抱持著懷疑態度。相比追高港A的股價，我更傾向於持續滾動賣出美股大型科技股的put，以及一些美股低位補漲板塊的個股或宏觀指數ETF的put，例如能源板塊XLE，或醫療保健板塊XLV。這些板塊ETF都可以考慮在一個足夠低位進行滾動賣出put的策略。

$1.5倍做空NVDA ETF-Tradr(NVDS)$ $英偉達(NVDA)$ $SPDR能源指數ETF(XLE)$ $健康照護類股ETF-SPDR(XLV)$ $標普500(.SPX)$ $標普500ETF(SPY)$ $SP500指數主連 2609(ESmain)$ $納指100ETF(QQQ)$ $納斯達克(.IXIC)$ $NQ100指數主連 2609(NQmain)$ $道瓊斯(.DJI)$ $道瓊斯指數主連 2609(YMmain)$ $微型道瓊斯指數主連 2609(MYMmain)$

我簡單說一下我的看法。核心邏輯很簡單，目前我們依然認為高通膨帶來的高利率環境，在短期內對全球市場的壓力仍難以消失。2年期美債收益率月線已經出現突破性上行，帶來下半年加息預期依然強烈。所以，即便昨天美元指數技術性破位帶來了一波港A市場，包括黃金白銀的反彈機會，但這個趨勢依然難以持續。

$黃金主連 2608(GCmain)$ $微黃金2608(MGC2608)$ $微黃金主連 2608(MGCmain)$ $1盎司黃金2608(1OZ2608)$ $白銀主連 2609(SImain)$ $迷你白銀主連 2609(QImain)$ $白銀ETF-iShares(SLV)$ $2倍做多白銀ETF-ProShares(AGQ)$

我們先來看目前美股市場面臨的高利率環境。

我們認為，由於此前原油大幅上漲帶來的能源通膨，已經傳導至美國物價的各個層面，可能已形成系統性的通膨預期，短期內難以降溫。

數據不會說謊。我們來看對美聯儲定價最「乾淨」的標的——2年期美債收益率。其走勢一直未跌破上行通道趨勢（雖然MACD出現一定程度的負背離，但並不明顯）。

$微型2年美債收益率2607(2YY2607)$ $微型2年美債收益率主連 2607(2YYmain)$ $美國10年期國債收益率(US10Y.BOND)$

更有說服力的是，2年期美債收益率的走勢通常領先於美聯儲政策利率上限。

目前，2年期美債收益率已再次上穿12月均線，且PPO與收益率本身均呈現突破上行的動能。

這種屢試不爽的規律意味著，美債市場已經將「美聯儲未來仍需加息」的預期計價在內。因此，我們不得不承認，今年內仍有再次加息的可能。

這種鷹派預期也在最新的美聯儲紀要中得到印證。最新點陣圖顯示：2026年預測政策利率中值從3.4%升至3.8%，意味著加息一次，而3月時的預測還是降息一次。目前有九位委員預計今年至少會加息一次，而3月時沒有任何人持此觀點。

再來看原油。原油期貨價格與原油裂解利潤之間出現明顯背離，

$美國原油ETF(USO)$ $WTI原油主連 2608(CLmain)$ $小原油主連 2608(QMmain)$ $微型WTI原油主連 2608(MCLmain)$

這說明目前將原油煉製為汽柴油存在巨大套利空間，也暗示原油價格大概率仍將繼續上行。

$First Trust Natural Gas ETF(FCG)$ $天然氣主連 2608(NGmain)$

綜合來看，目前通膨並不像會持續下降的樣子。在中期內，高利率將如同一塊巨石，持續壓制全球風險資產的表現。對於高位個股，例如AI產業鏈、美國及韓國半導體科技股，都需要提高警惕。但為什麼我認為短期內仍可考慮持續滾動賣出這些板塊個股的put？

因為美元指數昨日出現了技術性破位：

$美元指數(USDindex.FOREX)$

你可能已經注意到，隔夜美元指數跌破了20日均線這一關鍵位置。我觀察到今日盤面數據也顯示，美元指數下行趨勢依然較強。這似乎與前述高利率邏輯存在一定矛盾。實際上，這大概率是兩個因素共振的結果：

第一，美伊局勢反覆，原油未能突破20日均線繼續上行，為未來加息預期增加不確定性，美元指數因此在波動中回落。

第二，從歷史季節性規律來看，在7月上旬至9月下旬這一階段，美元通常也呈現回落走勢。

但我們仍維持此前判斷，今年很可能是美元指數走出最後一波「回馬槍」的年份。即便短期技術性破位下跌，在底部震盪後再次上行的概率仍然不小。

因此，短期需重點關注2年期美債收益率。如果2年期美債收益率也順勢跌破趨勢線，

那麼美元這一波高位回落纔可能真正成立。但這僅意味著美元高位震盪時間被拉長，短線判斷將更為困難。例如，上證指數在關鍵位置反彈走高，但這不足以形成突破，整體仍處於高位震盪格局。

$上證指數(000001.SH)$ $A50指數主連 2607(CNmain)$ $恆生科技指數主連 2607(HTImain)$ $恆生指數主連 2607(HSImain)$