To The Moon

目前的美國金融市場已經傳遞出一個非常強烈的紅色危險信號：強美元可能將再度回歸，美元指數在近期有可能出現一波中短期的脈衝式的上漲行情。從期貨市場的技術角度上看，美元指數已經突破了重要的壓力位置，按照大多數情況下的頭肩底的價格變動規律而言，美元的上漲有可能和之前原油的下跌一樣，出現一波脈衝上行走勢，而且幅度可觀：

$美元指數(USDindex.FOREX)$ $做空美元指數-PowerShares(UDN)$ $美元ETF-PowerShares DB(UUP)$

在這股美元脈衝的短期風暴影響下，大宗商品將會首當其衝遭遇到一波回撤壓力，其次金銀可能會在這輪行情中完成最後的探底，而港 A 市場以及反彈到高位的美股也將不可避免的再次遭遇到回撤壓力。

$A50指數主連 2606(CNmain)$ $恆生指數主連 2606(HSImain)$ $恆生科技指數主連 2606(HTImain)$ $恆生科技指數(HSTECH)$ $恆生指數(HSI)$

當然，對於美股，我們這次不需要太過恐慌，因為中長期上行走勢很難就此被改寫。如果你是長期多頭主義者，只要在中短期 2 個月內控制好倉位，等待回調震盪結束後，美股大概率依然還是會繼續走高。

我這麼說有兩個原因，第一，原油的空頭行情很明顯並未就此結束，而市場對於高利率（包括未來加息）預期的計價已經顯得有些過度了。考慮到科技股對高利率的敏感程度，加上大選前的政治考量，今年實質性的加息可能並不會真正落地。一旦這種過度的鷹派預期發生反轉，美元指數就會從高位回落，從而刺激到美股再次迎來突破走高的行情。

今天，咱們就來深度拆解一下，當前即將發生的美元指數上行週期背後的宏觀邏輯與資金流動。

強美元的逆襲：一場被計價透支的脈衝風暴

很多朋友可能會感到困惑：為什麼在其他國家都在加息、而美聯儲一直按兵不動的情況下，美元指數反而會逆勢上漲？

答案在美國金融系統的「計價預期」裡。目前的美國金融市場，已經完全把「今年 10 月份將會有 25 個基點加息」的預期反應在價格裡了。我們看看最新的動態：2 年期美債收益率已經攀升到了 4.0%以上，且依然處於上行走勢中；

$美國2年期國債收益率(US2Y.BOND)$ $美國10年期國債收益率(US10Y.BOND)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares(TLT)$

衍生品市場中，掉期市場反應出來的 2026 年的加息計價已經再度突破 1 次的關口，看來這個預期短期內是很難跌的下去

而且，在最新的 FOMC（聯邦公開市場委員會）會議中，18 位委員中，有 9 位委員同意今年加息，剛好佔了一半，再加上沃什（Warsh）這種偏鷹派人物的存在，市場目前堅信加息的概率極大。

$標普500(.SPX)$ $標普500ETF(SPY)$ $SP500指數主連 2609(ESmain)$ $納指100ETF(QQQ)$ $納斯達克(.IXIC)$ $NQ100指數主連 2609(NQmain)$ $道瓊斯(.DJI)$ $道瓊斯指數主連 2609(YMmain)$ $微型道瓊斯指數主連 2609(MYMmain)$

這種強烈的加息預期，直接催生了我們在圖表上看到的「紅色信號」——美元指數突破了極其重要的壓力位。從技術形態上看，美元走出了一個非常經典且大型的「頭肩底」形態並完成了突破。這種形態一旦確立，美元的上漲很可能會像之前原油的下跌那樣，出現一波幅度可觀的脈衝式行情。

來看當初原油的價格走勢是不是很類似？

$美國原油ETF(USO)$ $WTI原油主連 2608(CLmain)$ $小原油主連 2608(QMmain)$ $First Trust Natural Gas ETF(FCG)$ $兩倍做多彭博天然氣ETF-ProShares(BOIL)$ $天然氣主連 2608(NGmain)$ $SPDR能源指數ETF(XLE)$

「山雨欲來風滿樓」。在強美元即將再度回歸的壓力下，風險資產首當其衝遭遇回撤壓力。那麼最先衝擊到的，當然就是之前漲幅較高的大宗商品和貴金屬。我們看到，除了鎢和鍺這些走勢比較猛的小金屬外，在 A 股市場的有色板塊中，包括銅在內的其他大宗商品價格已經開始大幅下落；

$COMEX銅主連 2607(HGmain)$ $美國銅指數基金(CPER)$ $商品指數ETF-PowerShares DB(DBC)$

商品指數 ETF 追蹤基金（DBC）也走出了非常明顯的頭部形態。

黃金、白銀等貴金屬也開啟了新一輪的下跌。對於黃金而言，一旦前低位置被跌破，極有可能去測試 3800 的深淵低位。

$黃金主連 2608(GCmain)$ $黃金ETF-SPDR(GLD)$ $白銀ETF-iShares(SLV)$ $白銀主連 2607(SImain)$

因此，在這波美元脈衝週期裡，大家不要輕易的去抄底貴金屬。同時，我也已經削減了自己的 A 股頭寸，以規避港 A 指數可能在短期內迎來的「最後一跌」。

美聯儲加息真的會落地嗎？恐怕很難

雖然市場目前被濃厚的加息預期所籠罩，但我個人的判斷是：市場對鷹派的計價有點過度了。

美聯儲的政策利率，其實是跟著通脹預期走的；而現階段的通脹預期，則是跟著原油價格走的。

從美國物價的分項數據來看，雖然近期物價有普遍上行的趨勢，但關稅帶來的物價增長效應已經結束。目前唯一能夠持續刺激物價走高的「帶頭大哥」，其實只有能源。只要能源價格這波能穩住，通脹就有了降溫的希望。

那麼，能源價格能穩住嗎？答案是大概率能。隨著前兩週原油的大跌，機構對於原油的看空頭寸出現了明顯的飆升：

原油期貨的現貨溢價也出現了顯著回落。這意味著原油的空頭行情可能並未結束，期貨市場確實在計價未來原油在未來長時間內已經見頂的局面：

一旦原油價格能夠順利回落到 65 美元附近，並帶落能源價格的通脹預期，那麼美聯儲加息的底層邏輯就會被推翻。再加上今年是中期選舉年，高利率和股市暴跌會嚴重影響特朗普政府在大選中的表現。所以，當下的加息計價極有可能在未來發生反轉。

因此，強美元帶來的只是短期的脈衝式上漲。等這波預期被證偽後，美元指數將從高位再度回落，這將為美股的上行行情動力重新鬆綁。

資金還在往美股上行上押注

最後，我們來看看處於風暴眼中的美股。在強美元的壓迫下，目前標普指數已經再度跌破 20 日均線，高位回撤的波動正在繼續。但為什麼我說美股的中長期上行走勢很難被改寫呢？

資金是不會說謊的。從最新的週度資金流動數據來看，大機構和散戶對美股的敞口依然巨大。高盛主要經紀商席位的數據顯示，機構最初的拋售已經結束，最近幾週資金（包括個股和宏觀 ETF）都在小幅回升：

$標普500ETF(SPY)$ $MACH7 TECHNOLOGIES LTD(M7T.AU)$

特別是科技股板塊的資金流入依然是淨增加的。

此外，根據美國銀行的調查，家庭和私人客戶賬戶對美股的配置頭寸從今年年初大幅拉昇後，目前依然停留在高位。

無論是機構還是散戶，對美股巨大的多頭敞口幾乎決定了，美股在中期選舉前很難出現大幅度的暴跌。

但在大選前的 Q2 和 Q3 這個傳統的美股高危週期裡，面對美股的高位震盪和美元脈衝的壓力，持續追高股指顯然不是明智之舉。這個時候，持續滾動賣出低位的看跌期權（賣 Put）可能是更加合適的防守策略了。

例如，你可以考慮針對標普指數前低位置以下、

美光 20 日均線以下、 $美光科技(MU)$

或者英偉達 194 美元以下的位置去賣出 Put。 $英偉達(NVDA)$ $1.5倍做空NVDA ETF-Tradr(NVDS)$

時間週期可以選在 1 到 2 週之後，根據自己想吃掉的時間價值和保證金需求來定。

當然，所有的策略都必須帶上安全繩——一旦標的資產跌破了你的行權價，就要考慮果斷止損，絕不戀戰。