To The Moon

最新一週，美伊再度發生軍事衝突，全球股市震盪，黃金自高位大幅回落，風險偏好整體承壓。當前局勢依然撲朔迷離，地緣緊張與宏觀預期反覆交織，投資者普遍謹慎觀望，靜待美國後續更多關鍵經濟數據落地，以進一步判斷美聯儲政策路徑和資產價格的演變方向。

截至2026年6月12日下午4點左右，本週重點資產漲跌幅情況如下：

在宏觀預期反覆搖擺的環境下，單純觀察價格波動已不足以把握資產運行主線。 相較之下，庫存變化更能刻畫實體供需，資金流向更能反映配置偏好。 因此，不妨從庫存與資金兩個維度，統一觀察美股、美債、原油、銅、鋁及金銀的最新變化。

1.股基流出增加，債基流入增強

根據ICI（Investment Company Institute，美國投資公司協會）的最新數據顯示：

股基資金淨流出壓力加大：截至2026年6月3日當周，美國股票型基金預計淨流出373.9億美元（佔4月30日資產的0.2%），仍處於淨流出區間，說明權益類共同基金資金面依舊偏弱，風險偏好尚未明顯修復。相比前一週預計淨流出165.1億美元，本週單周多流出約208.8億美元，表明股票基金贖回壓力較前期上升，資金撤離力度加快。

債基資金淨流入力度增強：截至2026年6月3日當周，美國債券型基金預計淨流入166.7億美元（佔4月30日資產的0.3%），繼續保持淨流入狀態，說明債券型共同基金仍在吸引增量資金，穩健配置與防禦性需求持續存在。相比前一週預計淨流入41.9億美元，本週單周多流入約124.8億美元，顯示債券資金流入動能較前一週改善，配置需求進一步升溫。

$微型SP500指數2606(MES2606)$ $SP500指數主連 2609(ESmain)$ $標普500(.SPX)$ $標普500ETF(SPY)$ $微型道瓊斯指數主連 2609(MYMmain)$ $道瓊斯指數主連 2609(YMmain)$ $道瓊斯(.DJI)$ $道瓊斯ETF(DIA)$ $納斯達克100指數(NDX)$ $納斯達克(.IXIC)$ $NQ100指數主連 2609(NQmain)$ $納指100ETF(QQQ)$

在收益率曲線上，截至2026年6月10日最新數據，美國10年期國債收益率錄得約4.55%，3個月期國債收益率錄得約3.79%。從圖表最右側的近期走勢看，10年期長端收益率在5月衝高回落後，6月以來有所增加；而3個月期短端收益率6月以來整體變化較小，近期小幅上行，因此本週兩者之間的正向利差略有增加。

$微型10年美債收益率2606(10Y2606)$ $10年美債主連 2609(ZNmain)$ $微型10年美債收益率2607(10Y2607)$

2.原油：去庫趨勢延續，庫存明顯偏緊

根據彭博的最新數據顯示：

截至2026年6月10日（最新數據點），美國商業原油庫存錄得4.265億桶，較上週減少722.7萬桶;庫欣地區原油庫存錄得2164.0萬桶，較上週減少80.1萬桶。結合圖表走勢看，整體來看，原油庫存自4月下旬後已較明確地轉入下行通道，最新一週去庫幅度進一步放大，商業原油庫存水平繼續向過去五年區間下沿靠攏，而庫欣庫存則已跌破過去五年區間，表明美國原油核心交割地庫存已明顯偏緊。

$WTI原油主連 2607(CLmain)$ $WTI原油2607(CL2607)$ $微型WTI原油主連 2607(MCLmain)$ $小原油主連 2607(QMmain)$

3.銅：庫存整體呈下降趨勢，僅CME仍在走高

截至2026年6月5日，全球銅顯性庫存總計約126.1萬噸，仍處於近兩年偏高區間。分項看，上海銅庫存約17.0萬噸，CME銅庫存約64.5萬短噸，LME銅庫存約50.6萬噸。

觀察圖表最右側的邊際形態可以發現，最新一週的邊際變化體現為「上海繼續去庫、CME高位續增、LME高位回落」的格局。 全球銅顯性庫存總量繼續小幅回落，整體仍停留在偏高水平，波動較前期更趨平穩。

$銅 ETF(COPA.UK)$ $COMEX銅主連 2607(HGmain)$ $微型銅主連 2607(MHGmain)$ $迷你銅主連 2607(QCmain)$

4.鋁：三地庫存分化，整體大致持平

截至2026年6月5日，三大主要交易所鋁庫存合計約85.8萬噸。分項看，COMEX鋁庫存約647噸，仍處於極低區間;LME鋁庫存約33.3萬噸，繼續下行並維持低位;上海鋁庫存約52.4萬噸，仍是三者中最高，且繼續處於近兩年來的絕對高位。

從最新一週的邊際變化上看，上海鋁庫存延續前期上升趨勢，最新一週繼續累庫;LME鋁庫存保持回落;COMEX鋁庫存則維持低位略降。整體來看，三地庫存仍呈現明顯分化，總庫存大致維持橫盤狀態。

$鋁ETF(ALUM.UK)$ $鋁主連 2608(ALImain)$

5.金銀：黃金庫存仍偏緊，白銀庫存略增

根據wind的最新數據顯示：

• 庫存端（實物基本面）：截至2026年6月10日COMEX黃金庫存最新值為2,808.09萬金衡盎司，較前一週繼續下降;COMEX白銀庫存最新值為3.2億金衡盎司，較前一週有所增加。從歷史走勢來看，黃金庫存延續了長期下行趨勢，仍在繼續向低位回落；白銀庫存雖然有小幅回升，但整體仍處於近年偏緊區間。

COMEX黃金庫存

COMEX白銀庫存

• 資金端（持倉面）：截至2026年6月2日，COMEX黃金非商業多頭持倉為20.61萬張，空頭持倉為3.01萬張;COMEX白銀非商業多頭持倉為1.00萬張，空頭持倉為3.39萬張。從一週邊際變化看，黃金、白銀均為多頭略增，空頭減少。

COMEX黃金持倉數據

COMEX白銀持倉數據

$黃金主連 2608(GCmain)$ $微黃金主連 2608(MGCmain)$ $黃金ETF-SPDR(GLD)$ $1盎司黃金主連 2608(1OZmain)$ $白銀主連 2607(SImain)$ $迷你白銀主連 2607(QImain)$ $白銀ETF-iShares(SLV)$

6.總結：看清資金流向，摸透庫存家底

最新一週，庫存端，原油去庫明顯加速並持續低於五年均值，銅與鋁延續分化格局，黃金庫存繼續下探、白銀庫存略有增加；資金端，美股基金流出增加，債基流入增強。貴金屬持倉數據較為滯後，需結合市場變化謹慎判斷。後續行情如何？我們到時再看。